环保公用行业周报：整体业绩仍待改善，监测保持高景气

整体业绩仍待改善，监测保持高景气 2019年4月17日 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万 莉 电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据： 环保公用行业 股票家数（家） 109 总市值（亿元） 9174 流通市值（亿元） 4045 年初至今涨跌幅（%） 26.31 行业一周表现 一年内走势图 环保公用行业证券研究报告 评级：看好 ——环保公用行业周报（2019.4.8-2019.4.14） 一周投资观点： 板块2019Q1业绩仍下滑。截至4月16日，首创环保公用板块109家公司中，共有54家公司发布了2019年业绩相关公告（包括预告、快报），披露率约49.5%。已公告业绩公司的归母净利润中位数合计约14.44亿元，与同口径去年归母净利润相比下降了42.16%（同口径2018Q1业绩增长3.80%），其中环保板块归母净利润合计11.43亿元，同比下降41.06%，整体业绩增速仍下滑，大范围的业绩改善尚待时日。 子板块业绩分化明显，监测维持高景气。子板块中大气业绩增速最高，净利润中位数1.29亿元，同比增长1479%，主要由于科融环境和中环装备同比扭亏为盈，剔除科融环境投资收益的影响，大气板块业绩同比增长293%；其次是监测板块，净利润中位数4.37亿元，业绩同比增长139%，监测市场仍保持高景气；固废板块业绩增长稳定，整体业绩增长了29%；水务与水处理板块业绩下滑了63%，主要受PPP监管趋严、融资等因素影响；神雾节能与神雾环保流动性仍困难，节能板块整体亏损5876万元。 从个股来看，54家公司中有13家业绩亏损（24%），13家同比业绩下降（24%），28家同比业绩上升（52%）。业绩主要的增长区间仍在0~20%之间。 环保行业投资策略：随着融资支持政策逐步落地，税收优惠政策进一步落实，环境治理需求端持续发力，板块基本面有望修复，持续看好环保行业。建议关注瀚蓝环境、龙净环保、聚光科技。 燃气行业投资策略：2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设施建设提速，天然气价改逐步落地，向上游延伸的公司更具议价能力，建议关注新天然气、蓝焰控股和深圳燃气。 行情回顾：上周，环保公用板块整体下跌1.28%，跑赢上证综指（-1.78%），深证成指（-2.72%）和创业板指数（-4.59%）。子板块涨跌幅分别为：大气+2.40%，监测+1.06%，固废-0.84%，燃气-1.63%，再生资源-1.90%，水处理-1.97%，节能-4.12%。涨幅居前的个股是：天瑞仪器+19.02%，远达环保+18.48%，环能科技+15.27%，菲达环保+12.57%，伟明环保+9.39%。 风险提示：宏观风险，政策不及预期。 20385958/36139/20190417 14:57 环保行业研究报告 Page 2 目录 1 一周投资观点 .............................................................................. 3 1.1 一季报密集发布，监测仍维持高景气 ........................................................ 3 1.2 投资策略 ................................................................................ 4 2 一周行情回顾 .............................................................................. 4 3 行业新闻回顾 .............................................................................. 6 4 公司公告回顾 .............................................................................. 7 5 风险提示 ................................................................................ 15 20385958/36139/20190417 14:57 第3 页 3 环保行业研究报告 Page 3 1 一周投资观点 1.1 一季报密集发布，监测仍维持高景气 板块2019Q1业绩仍下滑。截至4月16日，首创环保公用板块109家公司中，共有54家公司发布了2019年业绩相关公告（包括预告、快报），披露率约49.5%。已公告业绩公司的归母净利润中位数合计约14.44亿元，与同口径去年归母净利润相比下降了42.16%（同口径2018Q1业绩增长3.80%），其中环保板块归母净利润合计11.43亿元，同比下降41.06%，整体业绩增速仍下滑，大范围的业绩改善尚待时日。 子板块业绩分化明显，监测维持高景气。子板块中大气业绩增速最高，净利润中位数1.29亿元，同比增长1479%，主要由于科融环境和中环装备同比扭亏为盈，剔除科融环境投资收益的影响，大气板块业绩同比增长293%；其次是监测板块，净利润中位数4.37亿元，业绩同比增长139%，监测市场仍保持高景气；固废板块业绩增长稳定，整体业绩增长了29%；水务与水处理板块业绩下滑了63%，主要受PPP监管趋严、融资等因素影响；神雾节能与神雾环保流动性仍困难，节能板块整体亏损5876万元。 从个股来看，54家公司中有13家业绩亏损（24%），13家同比业绩下降（24%），28家同比业绩上升（52%）。业绩主要的增长区间仍在0~20%之间。 图1：个股归母净利润增速情况分布 增速范围 所属领域 相关公司 ＞100% 水务与水处理 南方汇通（119%~156%） 固废 长青集团（100%~150%），中国天楹（203%~255%） 监测 盈峰环境（154%~176%），理工环科（118%~168%） 节能 隆华科技（90%~120%） 50%~100% 水务与水处理 环能科技（68%~98%），久吾高科（53%~79%），中山公用（45%~70%） 固废 高能环境（77%），维尔利（40%~70%） 20%~50% 大气 远达环保（26%） 水务与水处理 大禹节水（20%~50%），国祯环保（20%~40%） 监测 聚光科技（25%~35%） 0~20% 水务与水处理 博世科（15%~25%），京蓝科技（-12%~38%），中电环保（4%），鹏鹞环保（0%~7%），中环环保（5%~30%） 监测 先河环保（10%~30%），汉威科技（10%~30%） 大气 雪浪环境（1%~30%） 扭亏为盈 大气 科融环境、中环装备 监测 华测检测 20385958/36139/20190417 14:57 环保行业研究报告 Page 4 节能 天壕环境 燃气 大通燃气 资料来源：Wind、首创证券研发部 1.2 投资策略 环保行业投资策略：我们认为随着融资政策逐步落地，税收优惠政策进一步落实，环境治理需求端持续发力，板块基本面有望修复，持续看好环保行业。建议关注（1）拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境;（2）聚焦打赢蓝天保卫战，非电烟气治理市场将进一步开启，建议关注大气治理龙头龙净环保；（3）监测领域杠杆低、景气度较高，建议关注龙头聚光科技。 燃气行业投资投资策略：蓝天保卫战仍是重中之重，2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设建设提速，天然气价改逐步落地，布局上游气源的公司更具议价能力，建议关注向上游煤层气生产延伸的新天然气、蓝焰控股和拥有LNG接收站的深圳燃气。 2 一周行情回顾 上周，环保公用板块整体下跌1.28%，跑赢上证综指（-1.78%），深证成指（-2.72%）和创业板指数（-4.59%）。子板块中大气、监测板块涨幅居前，子板块涨跌幅分别为：大气+2.40%，监测+1.06%，固废-0.84%，燃气-1.63%，再生资源-1.90%，水处理-1.97%，节能-4.12%。 20385958/36139/20190417 14:57 第5 页 5 环保行业研究报告 Page 5 图2：环保板块市场走势 图3：总体及子版块周涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 从个股来看，涨幅前5名分别是：天瑞仪器+19.02%，远达环保+18.48%，环能科技+15.27%，菲达环保+12.57%，伟明环保+9.39%；涨跌幅后5名分别是：新界泵业-10.36%，神雾环保-10.04%，三聚环保-8.50%，先河环保-8.48%，天壕环境-1.23%。 图4： 周涨幅前5的个股（%） 图5：周涨跌幅后5的个股 （%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 估值方面，环保（中信）市盈率（TTM）为44.76，环比上升0.89%，对上证指数的估值溢价升至217.98%。 -45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%环保及公用事业(中信) 上证指数 创业板指 -5-4-3-2-1012302468101214161820天瑞仪器 远达环保 环能科技 菲达环保 伟明环保 -12-10-8-6-4-20新界泵业 神雾环保 三聚环保 先河环保 天壕环境 20385958/36139/20190417 14:57 环保行业研究报告 Page 6 图6：环保板块估值情况（市盈率TTM） 资料来源：Wind、首创证券研发部 3 行业新闻回顾 分类 标题 内容 大气 河北省大气办印发《河北省2019年大气污染综合治理工作方案》 （来源：生态环境部） 为做好2019年大气污染综合治理工作，持续改善环境空气质量，打赢蓝天保卫战，河北省大气污染防治工作领导小组近日印发《河北省2019年大气污染综合治理工作方案》，定下目标，2019年全省PM2.5平均浓度较2018年下降5%以上，达到53微克/立方米。 《方案》提出，着力打好去产能和退城搬迁、散煤整治和清洁替代、机动车(船)污染防治、扬尘面源污染综合治理、工业污染深度治理和重污染天气