大市点评：预期恒指今天将于22,300点至22,700点之间上落

• 香港投資日誌 2017年1月10日 恒生指數技術指標 10天平均綫 22,05650天平均綫 22,461250天平均綫 21,45614天RSI 58.4第一阻力位 23,000第一支持位 22,149 國企指數技術指標 10天平均綫 9,41050天平均綫 9,560250天平均綫 9,03214天RSI 54.7第一阻力位 9,800第一支持位 9,410 預期恆指今天將於22,300點至 22,700點之間上落 恒指在上周連升兩日後，周一早段市況較反覆，下午隨內地股市向上而造好，最終升 55 點，收報 22,558 點；國指收報 9,602 點，跌 8 點。大市成交額為 513 億元。部分車企發佈盈利預喜以及不俗的銷售成績，帶動板塊普遍向上。有大行唱好澳門博彩行業今年中場收入可以有雙位數，板塊升幅介乎 1%至 4%。 美國石油生產活動繼續回升，投資者擔心可能抵消其他主要石油生產國減產的努力，油價周一下跌 3.8％，石油股股價走勢疲弱。 另一方面，合併和收購活動支持醫療保健行業的股價。 此外，科技股仍保持強勁。因此，美國股市周一表現不一，道指下跌 76 點（至 19,887點），而納指上升 11 點（至 5,532 點）。 恆指連升三日，並繼續企於 50 日均線（22,461 點）以上，但成交仍然疲軟。此外，本地藍籌股昨晚在美國 ADR 市場下跌，我們預計港股今天將保持在近日的範圍內上落。而特朗普會在周三舉行當選後首場的記者會，市場關注特朗普是否會透露更多其上任後的政策詳情。 技術分析 恒指連升三個交易日，現時位於保歷加通道中軸（22,149 點）之上，而 MACD 維持牛差，MACD 快慢線正在回升。在近月恒指的反彈浪中，指數皆未能升破保歷加通道頂部（22,881 點），因此投資者可以考慮以此作為反彈目標，亦是指數的首個阻力位；至於第二個阻力位為23,160 點。另外，恒指首個支持位為 22,149 點，下一個支持位在21,700 點。 恒生指數走勢圖 資料來源：etnet 大市主要指標 1月9日 1月6日 1月5日 大市成交(百萬元) 51,33858,100 64,600 上升股份 629652 1,032 下跌股份 913867 544 恒生指數 22,55822,503 22,456 變動 +55+46 +322 恒指成交(十億元) 17.8422.07 25.05 恒生國企指數 9,6029,611 9,598 變動 -8+12 +157 國企成交(十億元) 8.709.84 13.52 大市點評 恒生指數期貨 1月9日 1月6日 1月5日 1月 22,577 22,531 22,484 成交（張） 73,239 68,982 79,394 未平倉合約（張）115,483 115,604 116,334 2月 22,531 22,495 22,438 成交（張） 1,153 570 378 未平倉合約（張）2,484 1,670 1,406 國企指數期貨 1月9日 1月6日 1月5日 1月 9,591 9,604 9,597 成交（張） 53,225 58,383 78,547 未平倉合約（張）255,641 260,163 264,492 2月 9,600 9,615 9,610 成交（張） 727 2,310 2,267 未平倉合約（張）5,636 4,981 2,868 香港投資日志 http://www.kgieworld.com 10 January 2017 2 周大福(1929): 第三季銷售明顯改善
周大福(1929)公布第三季(至 2016 年 12 月止 3 個月)經營數據。第三季同店銷售表現有所改善，當中內地同店銷售
由跌轉升，由第二季的下跌 22%，改善至第三季增長 4%；至於港澳同店銷售亦由第二季的下跌 30%，第三季跌幅收窄至 2%。
中國內地及港澳第三季同店銷量下跌 9%，但平均售價錄得增長，尤其是黃金產品的平均售價按年上升，由於第三季的平均國際黃金價格較去年同期增加 10%。
按產品劃分，周大福第三季內地和港澳地區的黃金產品，分別錄得 7%和 8%的同店銷售增長；但珠寶鑲嵌首飾則分別錄得 4%和 17%的同店銷售跌幅。此外，以銀聯或人民幣結算的零售值，佔港澳市場零售總值於上季跌至 47%，低過去年同期的 51%，
周大福指出中國內地和港澳市場於第三季的零售值表現，因為基本因素漸趨穩定及相對基數較低，按季錄得改善，銷售表現整體符合預期。
事實上，周大福國內業務利潤降幅於中期業績已有所改善，反映黃金產品銷售價格在國內銷售中享有一定的溢價。最新的第三季度銷售數據進一步鞏固了我們對中國業務表現的信心。 雖然周大福的估值為 18 倍預期市盈率，並不低，但我們預期短期投機買盤會在短期內推高周大福股價。 天然氣
國家發改委、能源局正式發佈《能源發展“十三五”規劃》，提出：“十三五”時期(2016-2020)，非化石能源消費比重提高到 15%以上，天然氣消費比重力爭達到 10%，煤炭消費比重降低到 58%以下。按照規劃相關指標推算，非化石能源和天然氣消費增量是煤炭增量的 3 倍多。
另外，國家能源局發布的《關於加快推進天然氣利用的意見》已結束意見徵求，有望於近期出台。涉及天然氣市場化改革的相關政策將密集出臺，主要圍繞著價格改革和機制改革兩大核心。在政策的助力下，天然氣市場化改革進程有望加速。
另外，發改委去年僅確認跨省輸送管道的資產回報的收益率為 8%，分銷費用的調整仍未有定案，令相關燃氣分銷商面對成本轉嫁不明朗因素。
投資策略上，對華潤燃氣(1193)無大影響，因為不論價格上調或下跌，集團都會將費用轉嫁用每日焦點 周大福（1929）摘要 收市價(港元) 6.18 預測市盈率(倍) 18.0 預測周息率(%) 2.6 52 周高(港元) 6.67 52 周低(港元) 3.69 14 天 RSI 72.5 華潤燃氣（1193）摘要 收市價(港元) 23.9 預測市盈率(倍) 14.4 預測周息率(%) 1.8 52 周高(港元) 29.30 52 周低(港元) 17.80 14 天 RSI 59.4 香港投資日志 http://www.kgieworld.com 10 January 2017 3 戶。在併購方面相當進取，致力擴展業務版圖，已覆蓋 220 個城市燃氣項目，收購活動帶動長線增長，2017 年市盈率 13 倍，較同業存有析讓。建議待調整買入，目標價 25 元。風險因為包括內地有意將首次安裝的接駁費用取消，惟詳情仍未落實。首次安裝的接駁費用，為燃氣公司於項目開始初期帶來現金流。倘若內地取消現時住戶的接駁費用，將對上市燃氣公司盈利造成 8%-15%的負面影響。 2016年現樓按揭市場統計
中原按揭經紀資料顯示，滙豐銀行以 21.2%的市佔率，奪得 2016年現樓按揭市佔率首位，全年共承做 1.46 萬宗按揭，多過第二位的中銀香港（2388）228 宗。中銀香港以 20.8%的市佔率，屈居第二，至於恒生（0011）以 15.3%的市佔率排名第三。
整體按揭市場方面，去年共有 6.93 萬宗現樓按揭登記，按年跌 13%，而樓花按揭登記則按年跌 38.5%至 6,560 宗。
最近本港的按揭息率上升速度頗快，香港銀行公會的一個月同業拆息（HIBOR）目前為 0.74 厘，以 H+1.5 厘的供款息率計算，已經超過 H 按的鎖息上限 2.15 厘。拆息上升意味銀行資金成本上升，按息很難再有下調空間，以免進一步削弱銀行的淨息差。
策略上，劵商們唱好恒生在同業中最能受惠於美國加息，因為其 77%存款來自來往或儲蓄戶口（CASA），及人民幣業務佔比相對較低，若加息速度提升將利好其盈利能力，而且該行 80%貸款集中於香港市場。我們認同劵商們的理據，不過問題是恒生的估值太高，今年的預測市帳率達 1.9 倍，故維持觀望的態度。至於中銀香港的預測市帳率為 1.3 倍，我們維持早前的建議，現價吸納仍然具吸引力，股價的催化劑是東盟業務的進展加快以及在沽清集友銀行持股後再次派發特別息。 恒生（0011）摘要 收市價(港元) 148.8 預測市帳率(倍) 1.9 預測周息率(%) - 52 周高(港元) 150.0 52 周低(港元) 112.4 14 天 RSI 61.8 香港投資日志 http://www.kgieworld.com 10 January 2017 4 滬港通數據 滬股通 港股通 人民幣(億) 人民幣(億) 每日額度餘額 138.47 104.80 佔額度(%) - 99.8 十大活躍滬股通 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 貴州茅台 600519 42,884,045 351,264,663 394,148,708 中國平安 601318 26,046,321 253,046,479 279,092,800 上汽集團 600104 159,142,288 1,895,173 161,037,461 中國重工 601989 89,579,714 38,091,685 127,671,399 伊利股份 600887 7,332,070 112,769,781 120,101,851 上海機場 600009 42,301,120 63,560,167 105,861,287 福耀玻璃 600660 452,736 96,226,197 96,678,933 恒瑞醫藥 600276 14,016,934 78,684,322 92,701,256 安信信托 600816 10,498,416 45,075,476 55,573,892 寶鋼股份 600019 2,850,858 48,180,792 51,031,650 十大活躍港股通 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 騰訊控股 700 173,469,800 45,788,840 219,258,640 建設銀行 939 156,263,480 1,306,540 157,570,020 吉利汽車 175 65,035,750 86,261,000 151,296,750 中國石油股份 857 70,451,060 77,070,600 147,521,660 中國移動 941 82,287,300 62,370,050 144,657,350 中國銀行 3988 133,465,080 2,240,210 135,705,290 匯豐控股 5 79,084,100 12,041,558 91,125,658 農業銀行 1288 77,908,840 7,566,970 85,475,810 裕元集團 551 18,591,700 48,558,625 67,150,325 華潤置地 1109 61,133,440 1,501,760 62,635,200 資源來源: 港交所 其他資料 十大成交股份 股份 代號 變幅 按盤價 成交金額(億) 騰訊控股 700 0.26% 195.60 26.66 建設銀行 939 0.00% 5.83 11.53 中國石油股份 857 2.32% 6.18 10.97 友邦保險 1299 1.23% 45.35 10.90 工商銀行 1398 -1.06% 4.68 9.85 銀河娛樂 27 4.27% 35.45 6.98 金沙中國 1928 2.68% 34.55 6.79 中國海洋石油 883 -0.91% 9.86 6.