2019年橡胶期货年度报告：供强需弱 上行承压

请务必阅读正文后的免责声明1/142019年橡胶期货年度报告供强需弱上行承压报告日期2018-12-24研究所赵睿橡胶期货分析师从业资格号：F3048102电话：010-84183058邮箱：zhaorui@guodu.cc罗玉国都期货研究所研究总监从业资格号：F3014729投资咨询从业资格号：Z0013237电话：010-84183098邮箱：luoyu@guodu.cc主要观点主要观点。天胶的供给仍然处于放量增长的过程之中，虽然胶水的价格已经逼近胶农弃割的心理价位，但高潜在供给仍会抑制胶价上涨。国内市场来看，非标套利导致的橡胶进口增加，交易所库存激增，将持续对现货市场造成压力。而20号胶上市在即，套利操作还会增加。下游轮胎行业表现不佳，在经济下行压力下，企业对原料库存的需求下降，而出口受全球经济增速放缓的影响，中美贸易关系僵持的拖累，将趋于下降。配套和替换市场来看，汽车行业库存增幅明显，明年去库存的压力较大，如果没有政策扶持，明年汽车行业不容乐观。国内市场消费预期也不会有明显利好，国内资金及信贷步入下行周期，基建及房地产并不乐观，影响替换市场需求。整体来看，橡胶供强需弱，底部震荡格局仍会延续。预期明年胶价仍会跟随季节性规律波动，年初随着供应减少，价格低位有所反弹，而下半年随着供给增多，价格回落。外围市场风险会加大波动幅度，震荡区间或将扩大为9000-15000。后市展望。全球天胶的供给仍然处于放量增长的过程之中，虽然胶水的价格已经逼近胶农弃割的心理价位，但高潜在供给仍会抑制胶价上涨。国内市场来看，非标套利导致的橡胶进口增加，交易所库存激增，将持续对现货市场造成压力。而20号胶上市在即，套利操作还会增加。下游轮胎行业表现不佳，在经济下行压力下，企业对原料库存的需求下降，而出口受全球经济增速放缓的影响，中美贸易关系僵持的拖累，将趋于下降。配套和替换市场来看，汽车行业库存增幅明显，明年去库存的压力较大，如果没有政策扶持，明年汽车行业不容乐观。国内市场消费预期也不会有明显利好，国内资金及信贷步入下行周期，基建及房地产并不乐观，影响替换市场需求。整体来看，橡胶供强需弱，底部震荡格局仍会延续。预期明年胶价仍会跟随季节性规律波动，年初随着供应减少，价格低位有所反弹，而下半年随着供给增多，价格回落。外围市场风险会加大波动幅度，震荡区间或将扩大为9000-15000。风险提示。（1）主产国异常天气状况；（2）主产国提振胶价措施力度超预期；（3）国内外产业支持政策；（4）中美贸易摩擦消除。 请务必阅读正文后的免责声明2/142019年橡胶期货年度报告目录一、市场回顾.......................................................................................................................................................5（一）期货市场回顾.........................................................................................................................................5（二）现货市场回顾.........................................................................................................................................6二、供需结构分析.................................................................................................................................................6（一）天胶产能持续释放.................................................................................................................................6（二）全球天胶消费平稳增长，中国消费增速放缓.....................................................................................7（三）进口维持高位，高量库存难消化.........................................................................................................8三、行业分析.........................................................................................................................................................9（一）货运数据下滑，轮胎行业欠佳.............................................................................................................9（二）汽车产销同环比下降，重卡同比降幅明显.......................................................................................11四、后市展望.......................................................................................................................................................12五、风险提示.......................................................................................................................................................13 请务必阅读正文后的免责声明3/142019年橡胶期货年度报告插图图1沪胶主力合约（元/吨）......................................................................................................................5图2日胶活跃合约（日元/公斤）..............................................................................................................5图3新加坡橡胶活跃合约（美分/公斤）..................................................................................................5图4沪胶持仓（手）....................................................................................................................................5图5合艾价格（泰铢/千克）......................................................................................................................6图6云南生胶市场价（元/吨）..................................................................................................................6图7天胶市场价（元/吨）..........................................................................................................................6图8美金胶青岛保税区库提价（美元/吨）..............................................................................................6图9ANRPC新种植面积（千公顷）.............................................................................................................7图10ANRPC开割面积（千公顷）...............................................................................................................7图11全球天胶消费量（千吨）..................................................................................................................8图12ANRPC天胶消费量（千吨）...............................................................................................................8图13全球重卡产量（辆）..........................................................................................................................8图14我国汽车产销量（辆）......................................................................................................................8图15天胶进口数量（万吨）......................................................................................................................9图16天胶进口数量各年度对比（万吨）..................................................................................................9图17天胶交易所库存（吨）....................................................................................................................