临时公告点评：共建前海互联网数据中心，探索“互联网+低碳能源”

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年06月24日 深圳能源（000027）临时公告点评 评级： 推荐（维持） 事件：近日,公司 发布了《关于深圳妈湾电力有限公司签署战略合作框架协议的公告》。 主要观点：  与中兴通讯集团财务有限公司共建前海互联网数据中心（IDC），探索“互联网+低碳能源”。 深圳妈湾电厂总装机量约191万千瓦 ，可以提供优质低价的能源并提供综合资源利用解决方案。中兴通讯集团财务有限公司是由中兴通讯股份有限公司独家出资设立非银行金融机构。双方拟在妈湾公司能够提供低价优质能源供应和综合资源利用的区域内，共同投资建设前海互联网数据中心（IDC），为前海合作区、蛇口自贸区的金融与创新型企业提供更加快捷、高效、节能的数字化服务，探索“互联网+低碳能源”的新型解决方案，实现能源与互联网的深度融合和创新发展。本次共同建设前海互联网数据中心也是电改大背景下，公司积极布局售电的一部分。  投资保定西北郊热电厂一期项目和宝安垃圾发电厂三期项目，提升装机容量。 保定西北郊热电厂一期项目位于河北省保定市满城县要庄附近，规划容量为4×35万千瓦，一期建设2×35万千瓦超临界供热机组，留有扩建条件，计划总资金37.22亿元。 投资保定西北郊热电厂一期项目，有利于公司积极布局京津冀热电市场。宝安三期项目位于深圳市宝安区松岗镇塘下涌老虎坑环境园内，垃圾焚烧处理规模为3,800 吨/日(考虑机组检修停炉以及垃圾收运量的波动)，拟建设五台处理能力为850吨/日的焚烧炉，配置三台装机容量为 4.5万千瓦的汽轮发电机组；配套建设总库容为300 万立方米的应急垃圾填埋场。 宝安三期项目投产后，将大幅增加公司的垃圾焚烧处理规模。 最近52周走势： 相关研究报告： 《深圳能源（000027）研究简报：电改风口下的清洁电力领跑者》 报告作者： 分析师：马宝德 执业证书编号：S0590513090001 联系人： 顾泉 虞栋 电话：0510-82833217 Ema il： guquan@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 环保新能源 共建前海互联网数据中心，探索“互联网+低碳能源” 公司研究 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值  电改大背景，积极布局售电侧。公司成立深圳能源售电公司，3-6月份，分别完成售电量4200 万、10458万、16 639 万和 11880 万，分别占总售电量的6.17% 、10.5% 、14.33%和6.37% 。2015 年，广东地区用电量约5400 亿度电，其中除去基本电量和大用户直购电，其余将用于电力市场竞价交易。2016 年，交易电量约140 亿千瓦时。2017 年，交易电量有望扩大到1000 亿千瓦时以上。  维持“推荐”评级。我们预计公司2016-2018 年， EPS分别为 0.39元、0.41 元和0.43元，对应16.61 倍、15. 8倍、15.07倍PE。考虑到公司清洁能源装机比例不断提升以及积极布局电改风口，维持“推荐”评级。  风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 财务报表预测与财务指标 单位：百万利润表2014A2015A2016E2017E2018E资产负债表2014A2015A2016E2017E2018E营业收入12,506.011,130.010,798.011,721.012,511.0现金2,546.63,978.03,973.411,226.318,197.9YOY(%)1.3%-11.0%-3.0%8.5%6.7%交易性金融资产29.60.00.00.00.0 营业成本9,256.27,796.87,601.88,404.09,020.4应收款项净额3,118.03,180.41,394.83,581.91,733.7 营业税金及附加133.3144.7114.9124.7133.2存货1,253.51,327.71,189.01,593.31,393.1销售费用92.993.383.090.196.1其他流动资产4,111.85,107.85,107.85,107.85,107.8占营业收入比(%)0.7%0.8%0.8%0.8%0.8%流动资产总额11,059.513,593.911,665.021,509.326,432.5 管理费用502.6640.9510.5554.1591.5固定资产净值14,573.718,315.822,213.720,100.817,987.8占营业收入比(%)4.0%5.8%4.7%4.7%4.7%减:资产减值准备0.00.00.00.00.0 EBIT3,486.73,265.52,962.23,018.03,135.8固定资产净额14,573.718,315.822,213.720,100.817,987.8 财务费用605.1707.0731.9699.0730.1工程物资0.00.00.00.00.0占营业收入比(%)4.8%6.4%6.8%6.0%5.8%在建工程1,505.26,010.90.00.00.0 资产减值损失34.024.720.220.220.2固定资产清理0.00.00.00.00.0 投资净收益364.2539.30.00.00.0固定资产总额16,078.924,326.722,213.720,100.817,987.8营业利润2,252.12,275.71,735.71,828.91,919.5无形资产3,519.85,663.15,183.34,703.54,223.7 营业外净收入665.3337.7547.9547.9547.9长期股权投资3,413.65,456.15,456.15,456.15,456.1利润总额2,917.42,613.42,283.62,376.82,467.4其他长期资产2,602.76,331.16,112.46,220.86,158.3 所得税581.3555.7463.1488.6492.3资产总额36,674.555,370.750,630.457,990.460,258.4所得税率(%)19.9%21.3%20.3%20.6%20.0%循环贷款2,275.06,855.80.00.00.0净利润2,336.12,057.71,820.51,888.11,975.1应付款项3,661.85,343.02,999.55,648.33,238.1占营业收入比(%)18.7%18.5%16.9%16.1%15.8%预提费用0.00.00.00.00.0 少数股东损益302.0267.3256.4265.9278.2其他流动负债4,482.64,482.64,482.64,482.60.0归属母公司净利润2,034.11,790.41,564.11,622.21,696.9流动负债10,419.316,681.47,482.010,130.93,238.1YOY(%)40.0%-12.0%-12.6%3.7%4.6%长期借款3,314.613,169.216,169.219,369.222,469.2EP S（元）0.510.450.390.410.43应付债券0.00.00.00.00.0其他长期负债0.00.00.00.00.0主要财务比率2014A2015A2016E2017E2018E负债总额16,502.830,694.824,495.430,344.331,034.1成长能力少数股东权益2,522.32,643.43,156.53,412.93,678.9营业收入1.3%-11.0%-3.0%8.5%6.7%股东权益20,354.624,867.926,270.227,724.729,246.2营业利润3486.0%1.0%-23.7%5.4%5.0%负债和股东权益36,857.355,562.750,765.758,069.060,280.2净利润40.0%-12.0%-12.6%3.7%4.6%获利能力现金流量表2014A2015A2016E2017E2018E毛利率(%)26.0%29.9%29.6%28.3%27.9%税后利润2,336.12,057.71,820.51,888.11,975.1净利率(%)18.7%18.5%16.9%16.1%15.8%加：少数股东损益302.0267.3256.4265.9278.2ROE(%)11.5%8.2%6.8%6.7%6.7%公允价值变动5.813.80.00.00.0ROA(%)9.5%5.9%5.8%5.2%5.2%折旧和摊销1,523.60.04,556.54,594.04,703.3偿债能力营运资金的变动(633.8)1,832.6(2,082.0)(1,678.7)(2,183.3)流动比率0.840.801.482.043.26经营活动现金流3,225.93,890.34,295.04,803.54,495.0速动比率0.430.420.691.412.46短期投资0.00.00.00.00.0资产负债率%44.8%55.2%48.3%52.3%51.5%长期股权投资0.00.00.00.00.0营运能力固定资产投资(2,361.6)(9,472.7)653.0324.3498.6总资产周转率33.9%20.0%21.3%20.2%20.8%投资活动现金流(2,361.6)(9,472.7)653.0324.3498.6应收账款周转天数74.291.934.297.537.6股权融资0.00.00.00.00.0存货周转天数49.462.257.169.256.4长期贷款的增加/(减少)0.00.0100.0100.00.0每股指标（元）公司债券发行/（偿还）0.00.00.00.00.0每股收益0.510.450.390.410.43股利分配660.7528.6418.1433.7453.6每股净资产0.810.981.081.211.13计入循环贷款前融资活动(1,230.1)(1,180.