能源化工每日观察：市场气氛走弱，板块整体回调

1 商品研究|能源化工策略日报 2018-12-12 |中大期货研究院 能源化工每日观察——市场气氛走弱，板块整体回调 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 沙特和俄罗斯分别表态减产份额，其中沙特1月将把产量下降至1020万桶/日，减产90万桶/日。市场结构上看，柴油月差回落，裂解价差回落，CFD曲线整体回落，DFL回落，Brent首次行和M1-M13contango贴水略扩大，Brent-WTI高位回落，EFS反弹，欧洲实货市场改善迹象不明显。美国方面，汽油月差反弹，裂解价差反弹；取暖油月差回落，裂解价差回落，WTI月差Contango结构维持，供给层面米德兰对WTI贴水已收窄至8美元/桶附近，WCS对WTI贴水以收窄至11美元/桶附近。总体而言，减产具体落地进一步细化，绝对价格已基本调整到位，考虑参与做多，维持随着PADD2检修恢复基准可能向湾区转移导致Brent-WTI价差或高位回落的观点。 中期下跌，短期横向 Brent/WTI/SC分别可在61.5/52/420附近介入多单，止损设于58/49/399 LLDPE PP 受原油调整和甲醇跌停的影响，昨日聚烯烃市场整体走弱，短期延续回调之势。现货方面，上游石化报价暂时持稳，但期货下跌影响下主流市场成交受挫，多数贸易商报价松动，其中PP拉丝价格跌幅100-200元/吨，下游拿货偏谨慎。供需方面，上周石化库存继续回落，卓创统计的聚烯烃库存近两周下降近10万吨左右，短期供给压力下降，但上海赛科、福建联合等大修装置即将恢复开车，本月聚烯烃供给将维持回升态势。下游在经历一轮补库后，后市需求进一步释放动能存疑，社会库存能否持续去化有待观望。操作上，建议观望或短线操作为宜。 震荡偏弱 观望 PVC 受板块整体下跌拖累，昨日PVC期货延续跌势，近月走势仍维持相对偏强格局，1-5价差继续扩大。现货市场成交下滑，部分交割品牌货源偏紧，但下游刚需采购为主。当前主流市场社会库存维持低位，供给端后市开工率上行空间有限，但年底下游建筑业需求趋于走弱，中期悲观预期下备货意愿不高，对远月PVC价格走势形成压制。操作上，建议观望或短线操作为宜；套利方面，近月持仓偏高，基本面短期利好支撑犹存，继续维持1-5正套思路，操作区间150-300。 震荡偏弱 观望 PTA 近期PTA累库存幅度增加，现货价格下行，对PTA期价支撑减弱。PTA现货市场较为安静，基差仍然偏强；一般卖盘多报1901升水150-160左右，递盘1901升水130-140。日内成交基差多在1901升水140-160，成交区间在6560-6660元/吨。聚酯市场产销回升，以下游集中补货为反弹 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 2 主，尚未达到投机性囤货程度。聚酯工厂库存继续下降，所以短期内聚酯工厂负荷将没有太大压力。终端织造和加弹经历一轮补货后，目前常规备货在10-15天不等，短期补货基本完成。PTA12月份供需尚可，但后续1-2月仍有压力，后续市场仍有压力，考虑到前期有一定程度的涨幅，预计短期将震荡偏弱为主。 橡胶 当前国内停割，东南亚主产区雨季基本结束，天气晴好，继越南进入产胶旺季后，泰国也逐渐进入产胶旺季，进入12月份，东南 亚天然橡胶产量将进一步放大。国内天然橡胶货源充裕，且年末商家有回笼资金需求，出货压力加大。下游轮胎行业进入消费淡 季，轮胎成品库存较高，后期开工率有下降的可能性，抑制工厂对橡胶原料的采购意向。不过，长期来看，19年橡胶新增种植面 积几近零增长，供应压力没有前几年这么强，天然橡胶市场偏空趋势有望改变。预计当前沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。 底部震荡 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 60.20 0.23 -1.88 HO首行 184.71 0.30 -5.38 Dated Brent 59.54 0.76 -0.84 Gasoil1-2价差 -0.50 -0.50 -0.75 WTI首行 51.65 0.65 -1.60 RBOB1-2价差 0.19 0.20 0.77 Dubai/Oman 58.69 -2.03 -3.94 HO1-2价差 0.79 -0.09 -0.03 SC主力 422.60 -7.20 -6.10 北海Forties炼厂利润 1.29 -0.83 -1.26 第一周CFD -1.45 -0.34 -0.32 北海Urals炼厂利润 3.50 -0.51 -0.90 第二周CFD -1.33 -0.22 -0.20 美湾Maya炼厂利润 7.78 -0.88 -0.16 第三周CFD -1.24 -0.19 0.03 美湾LLS炼厂利润 6.94 -1.02 -0.57 第四周CFD -1.19 -0.13 0.07 美中部WCS炼厂利润 19.53 -2.09 -8.66 Brent1-2 价差 -0.15 -0.02 -0.01 新加坡沙中炼厂利润 1.91 0.05 -0.70 WTI1-2价差 -0.19 0.01 0.02 新加坡ESPO炼厂利润 1.76 -0.17 -0.63 Dubai1-2价差 -0.04 0.03 -0.02 苏伊士北海-英国 1.29 0.02 0.29 SC1-2价差 -5.20 -0.50 0.30 苏伊士黑海-地中海 1.79 -0.03 -0.06 Brent-Dubai EFS 1.76 -0.07 0.26 阿芙拉Cross地中海 1.35 0.00 0.10 WTI-Brent -8.36 0.41 0.26 苏伊士西非-英国 1.82 0.00 -0.22 WTI-Dubai -6.62 0.52 0.57 VLCC西非-中国 2.88 -0.17 -0.34 Gasoil-Brent 14.27 -1.30 -1.00 阿芙拉Caribbean-美湾 1.77 0.49 0.71 RBOB-WTI 8.82 0.23 1.45 VLCC中东-远东 2.05 -0.12 -0.30 HO-WTI 25.93 -0.52 -0.66 VLCC中东-美湾 1.53 0.00 -0.31 Gasoil首行 559.25 -3.50 -17.25 美元指数 97.388 0.169 0.423 RBOB首行 143.98 2.09 -0.36 人民币兑美元 6.9000 -0.0117 0.0640 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 9260 - - 神华7042：山东 9200 -120 0 神华7042：华东 流拍 - - 山东齐鲁7042 9400 0 100 LL华东-山东 100 50 100 LL华南-华东 50 0 -150 华东LD-LL -100 50 -50 华东HD-LL 550 50 100 5月基差 895 25 70 1月基差 325 -50 10 5-9价差 -125 -285 -265 1-5价差 570 75 60 石化利润 1751 0 209 CTO利润 3087 0 109 LL进口利润 902 50 145 LL出口利润 -1373 0 -114 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 2420 -50 -70 山东丙烯 8250 0 100 PP华北 9310 -190 0 PP华东 9310 -190 0 PP华南 9375 -150 25 山东粉料 8850 -175 -200 PP华东-华北 100 -50 0 PP华南-华东 350 150 300 PP粒料-粉料 400 -75 200 共聚-均聚 700 200 500 中大期货研究|能源化工策略日报 4 5月基差 1023 19 403 1月基差 440 5 339 5-9价差 384 169 178 1-5价差 583 14 64 石化利润 3576 0 699 MTO利润 1710 -200 -71 PDH利润 3473 -200 -67 进口利润 243 -200 -292 出口利润 -1343 0 -518 华东贸易商利润 -175 0 -150 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2525 0 -25 华北电石 3055 -50 -150 内蒙SG5 6300 -50 -50 SG5:华北-西北 180 30 50 河北SG5 6480 -20 0 SG5:华东-华北 145 10 -10 江苏SG5 6625 -10 -10 华东SG8-SG5 350 -25 -25 浙江SG5 6740 0 25 华东SG3-SG5 145 -5 -30 浙江S1000 7140 0 50 华东S1000-SG5 400 0 25 5月基差 415 45 200 1月基差 140 40 130 5-9价差 10 -5 -40 1-5价差 275 5 70 西北一体化利润 993 -38 -38 华北外采电石利润 198 55 225 氯碱综合利润 2576 -38 -13 乙烯法利润 620 0 76 进口利润 -328 0 86 出口利润 187 0 -51 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 6620 -60 390 PTA外盘价格 860 0 10 PTA期现价差 -78 -60 -128 PTA 1/5价差 328 -10 142 PTA 9/1价差 -362 12 -152 聚酯切片价格 8175 0 375 瓶级切片价格 8450 -95 100 涤纶短纤价格 8950.00 0.00 200.00 涤纶DTY价格 10450 0 350 涤纶POY价格 8620 0 270 MEG内盘价格 5700 -150 -450 MEG外盘价格 680 -20 -38 石脑油CFR日本 503.63 15.13 -9.63 PX现货价FOB韩国 1055 6 68 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 10500 0 200 保税区泰国RSS3# 1380 0 10 全乳胶山东 10400 0 200 保税区泰国STR20# 1230 0 0 泰3#烟片山东 11750 0 50 标二胶山东 10400 0 0 泰3#烟片上海 11850 0 150 标二胶云南 9600 -100 -200 马标20#混合 9850 -50 0 越南3L复合(17税) 10200 0 0 泰标20#混合 9900 -100 0 20#轮胎胶 10200 0 -100 泰国合艾烟胶 40.47 0 0 国内胶水云南 9.2 0 0 泰国合艾胶水 36.5 0 200 国内胶块云南 8.7 0 0 丁苯1502 11900 0 200 顺丁BR9000 9700 0 300 泰标20#混合-1805 -1315 -70 -55 全乳胶山东-1805 -815 30 145 泰标20#混合-1809 9900 -100 0 全乳胶山东-1809 10400 0 200 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中