黑色商品日报：限产政策逐步落地，钢价继续走强

华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报 2018-09-20 限产政策逐步落地，钢价继续走强 总结与操作建议 钢材：唐山错峰生产，钢价表现平稳 昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1901合约跌0.53%。热轧1901合约跌0.97%。唐山普方坯含税出厂价4020元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。建材市场报价北京地区4370 -4400元，山东地区报4530-4580元，杭州地区报4620-4660元，上海报4580-4620元，广州地区报4610元，西安地区报4400-4500元。 观点：昨日全国建材成交18.47万吨，成交量持稳。昨日唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》的通知，计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施，方案要求坚持质量导向、因地制宜，按评价等级实施差异化错峰生产。评价指标分为通用指标和差异化指标两种，钢铁行业差异化指标主要为排放标准、外部运输结构、产品附加值三个方面，将钢铁企业分为四类：A类企业，在秋冬季期间不予错峰生产，B类企业错峰30%左右，C类企业，错峰50%左右，D类企业，错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。我们认为，限产方案较去年更加合理，对钢材来说，动态调整的错峰生产或会使供应更加平稳，价格波动减少，利于行业运行。盘面上维持谨慎看多观点，套利方面，建议多螺纹1810，空1901合约正套继续持有。 策略：谨慎看多。合约分歧加剧。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套继续持有。 风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌 铁矿：唐山错峰生产，烧结限产范围小于去年 昨日日盘铁矿石1901合约收于5046.5元/吨，较前一交易日下跌0.39%。普氏指数69.8美元，较前一日上涨0.3美元，月均68.48美元。 观点：昨日铁矿市场成交平稳，港口成交55万吨。成交品种中，MNP、金布巴占52%，卡粉占6%，高品块占12%，低品粉占21%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8569，在岸人民币收盘报6.8506。昨日唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》的通知，计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施，方案要求坚持质量导向、因地制宜，按评价等级实施差异化错峰生产。钢铁企业分为四类：A类企业，在秋冬季期间不予错峰生产，B类企业错峰30%左右，C类企业，错峰50%左右，D类企业，错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。我们认为限产对铁矿影响小于去年，今年将仅有D类钢厂实施烧结限产。观点上维持前期判断，认为铁矿近期供需格局好转，需求小幅增多，盘面上跟随成材震荡走势，是否会出现独 华泰期货|黑色商品日报 2018-09-20 2 / 8 立于钢材的大幅上涨行情则要看钢厂国庆节前备货情况。需密切关注限产政策执行情况及钢厂采购量。 策略：谨慎看多，宽幅偏强振荡。 风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌 焦炭、焦煤：唐山印发限产意见，焦化限产稍显不足 期货方面，昨日日盘煤焦合约小幅上涨，焦煤主力1901合约收盘涨1.01%，焦炭主力1901合约收盘涨1.78%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌10元至2470元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2500元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持196.5美元/吨，折算成人民币1610.64元/吨。 观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，山西、河北地区部分钢厂对焦炭价格提出第二轮下调100元/吨，预计山东部分钢厂近日也将开启焦炭第二轮降价。目前焦企销售良好，焦企库存增加，港口库存快速下滑。焦煤方面，受焦炭现货下跌影响，安泽、沁源等地低硫主焦煤小幅下调，柳林地区炼焦煤供给紧张，价格平稳。昨日唐山市印发《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》，表明实行差异化限产，达标企业不予错峰。总体限产力度稍显不足，未来需重点关注成材走势及下游需求对上游支撑情况。 策略：焦炭方面，中性，焦炭价格依然依赖成材走势，可根据成材走势单边短线操作；焦煤方面，中性，短期煤价涨幅过大，贴水收窄，谨慎操作。套利方面：无。 风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，唐山限产力度放松，下游成材需求增长不及预期。 华泰期货|黑色商品日报 2018-09-20 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板190140574060396939824015-0.3%8369806412121.31热轧卷板1905381038383765377638030.0%43344907860.48热轧卷板1810428943034254425842690.0%15106550260.27螺纹钢1901418042054136414441750.3%385553227106141.42螺纹钢1905387039123860386538900.7%2348524243820.55螺纹钢1810454945604530454345500.4%1330683634980.37铁矿石1801508514504504.55090.2%8415687615781.11铁矿石1905512516.5509.5509.55130.4%27636886840.31铁矿石1809000000.0%000.00焦炭1801230023472300231823221.8%6499363500301.86焦炭19052211.522502210222422291.6%543898240.55焦炭1809000000.0%000.00焦煤1801129813131291130613021.0%3136982406401.30焦煤190512351259.51234124512461.6%6128155660.39焦煤1809000000.0%000.00 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB4 0 0 -20MM上海HRB4 0 0 -20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4660448043004390424048604830变动20301000020折盘面价48004570-27430043904240-----524钢坯唐山镀锌板1 M M澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价40205120333.2525752590503变动1001003折盘面价----2712-1467--2640-416555-46 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-09-20 4 / 8 宏观及行业消息： 1、 经参头版：谨防楼市形成“合成谬误”。随着我国城镇住宅供求关系基本平衡，房价上涨的财富效应符合个体利益，但也要看到，房价脱离基本面上涨，势必增加宏观经济金融风险，阻碍经济转型升级，引发经济运行脆弱性，最终推动楼市形成所谓的“合成谬误”（Fallacy of Composition）。特别是房价上涨往往存在棘轮效应，风险容易自我聚集，需要高度警惕。坚持房住不炒，除了弥补房地产调控短板和全方位引导合理住宅消费，还需要采取有效措施改变住宅投资的不合理预期，同时稳妥应对可能出现的市场波动。 2、 截至目前，上海、北京、广州、深圳、海南、天津、南京、苏州、合肥、厦门等地多部门联合开展专项行动，打击房地产领域侵害群众利益违法违规行为，治理房地产市场乱象。有业内人士表示，因房地产市场仍存在较多投机、违规现象，所以对于租售房市场的乱象整治至少持续到今年年底。 3、 唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》。该通知计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施，方案要求坚持质量导向、分类实施、因地制宜、错峰生产与重污染应急响应相结合的原则，按评价等级实施差异化错峰生产。评价指标分为通用指标和差异化指标两种，钢铁行业差异化指标主要为排放标准、外部运输结构、产品附加值三个方面，将钢铁企业分为ABCD四类，A类企业，在秋冬季期间不予错峰生产；B类企业在秋冬季期间错峰30%左右（以高炉生产能力计）；C类企业，在秋冬季期间错峰50%左右，D类企业，在秋冬季期间错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。 4、 在岸人民币兑美元官方收盘价报6.8534，较上日官方收盘价涨110点，较上日夜盘收盘涨66点。 5、 中国政府网：李克强19日在2018年天津夏季达沃斯论坛开幕致辞中表示，近期人民币汇率走势出现一定幅度波动，有人甚至认为这是中国有意为之，这完全不符合实际：因为人民币汇率单向贬值对中国弊多利少，中国决不会走靠人民币贬值刺激出口的路。中国坚持市场化汇率改革方向不变，不仅不会搞竞争性贬值，还要为汇率稳定创造条件。中国经济基本面稳健、国际收支平衡、外汇储备充裕，人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。 6、 中国外交部：对话磋商是解决中美经贸问题的唯一正确途径。就美国宣布将对2000亿美元中国输美产品加征关税一事，外交部发言人耿爽19日表示，美方的威胁、恫吓、讹诈对中方不起作用。他同时表示，中美经贸合作的本质是互利共赢的，在平等、诚信和相互尊重的基础上进行对话磋商是解决中美经贸问题的唯一正确途径。 华泰期货|黑色商品日报 2018-09-20 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元