黑色商品日报：环保限产扩围 钢价震荡偏强

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 环保限产扩围 钢价震荡偏强 钢材：环保限产扩围 钢价震荡偏强 观点与逻辑： 昨日盘面继续高位震荡，截至收盘，螺纹主力合约收于5188点，较上一交易日上涨23点，螺纹05-10价差为5；热卷主力合约收于5484点，较上一交易日上涨55点，热卷05-10价差为48。现货方面，上海螺纹现货价格5110元/吨，上海热卷现货价格5550/吨。 基差方面，以上海现货价格核算螺纹基差75，热卷基差66。 成交方面，昨日全国建材成交量 24.9万吨，较上一交易日减少3.88万吨。 库存方面，全国建材总库存1931万吨，周环比减少120万吨；中西部建材总库存845万吨，周环比减少56万吨，当前去库速度有所增加。 消费方面，钢谷网公布了本期的产销存数据，数据显示全国建材表观需求669万吨，周环比减少4.5万吨，中西部建材表观需求252万吨，周环比增加1.5万吨。 昨日邯郸市发布《邯郸市2021年二季度重点行业生产调控方案》通知，目的就是进一步减少污染物排放总量，其中涉及到钢铁、焦化、玻璃等多个行业，钢铁行业整体减产20%左右，焦化限产不到30%，对颗粒物、二氧化硫、氮氧化物和一氧化碳排放总量管控，采取半月统计半月考核的方式，高炉限产以高炉扒炉为准。邯郸地区2020年铁水产量3898万吨，折算日产10.7万吨，月产320万吨。一旦严格执行，二季度降面临着200万吨的供给减量，影响日产2.2万吨；焦化限产不到30%，邯郸焦化产能1650万吨，限产后日产3.35万吨，较当前减少5000~6000吨左右。 整体来看，在3月初唐山地区环保限产以后，环保限产政策开始逐步外扩，不排除其他区域进一步跟进，政策端势必对全年的钢材供给产生较大影响。热卷、带钢、中板、工业线材的整体供给都受到了较大程度压制，在工信部明确2021年粗钢产量同比下降的大背景下，压产范围有望进一步扩大，目前海外各项经济指标依然向好，出口依然强劲，建材消费具备进一步向上的潜力，螺纹季节性表需优于往年，库存去化较好，建议在期价回调时附近逢低做多。 策略： 单边：逢低做多 跨期：无 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-22 2 / 11 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。 铁矿石：星火燎原势，高处不胜寒 观点与逻辑： 昨日铁矿石2109合约缩量减仓高位震荡，最终收于1100.5元/吨，涨1.38%，涨15元/吨。青岛港PB粉报1239元/吨，涨4元/吨，青岛港超特粉报992元/吨，涨7元/吨，高低品价差持续缩小3元/吨至247元/吨。 昨日邯郸大气污染防治工作领导小组办公室发布《邯郸市2021年二季度重点行业生产调控方案》的通知，4月21日至6月30日，视全市空气质量和气象条件情况适时调整限产比例，12个重点行业600家企业为重点管控企业。相关监管部门将每天现场巡查，逐企核实，各企业需在4月30日前上报具体生产方案，初步估算二季度将影响该地区20%的钢铁产量。 总体来看，继唐山地区环保限产之后，昨日市场期待已久的邯郸环保限产方案终于落地，限产压产的政策如星星之火，逐渐呈现燎原之势。近期国内处于旺季的钢材去库速度持续趋缓，海外疫情再次出现恶化，铁矿石的需求预期继续走弱，连创历史新高的铁矿石价格恐将高处不胜寒，维持我们一直的观点不变，期货策略方面推荐多材空矿组合，期权策略方面推荐买入看跌期权。 策略： 单边：谨慎看空 跨期：无 跨品种：多材空矿 期现：无 期权：买入看跌期权 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-22 3 / 11 关注及风险点： 成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产量大幅超预期等。 焦煤焦炭：山西焦企提涨二轮 主焦煤区域紧缺显现 观点与逻辑： 焦炭方面，山西地区部分焦企提涨第二轮100元/吨，二轮落地大概率。焦企厂内库存较低、钢厂库存多维持合理水平，需求端逐步恢复带动焦炭供需面持续向好，其中部分焦企资源较为紧张，高品质焦炭供不应求。5月面临交割，交割场地受限，新空头交割难度增加。港口准一现金报价至2300元/吨左右。 焦煤方面，主焦提产有限，各种安全环保检查，炼焦煤市场仍有偏强支撑，产地价格继续上调，由于近期供应收紧，炼焦煤出现区域性紧缺，本周长治、临汾和柳林地区低硫主焦煤大幅上调30-100元/吨，本月已累计上涨100-160 元/吨。截止4月20日，CCI山西低硫指数报1613元/吨，价格已创2020年以来新高。进口蒙煤方面，近期通关小幅回升至50车左右，但整体通关相对偏低，口岸可售资源较少，市场有价无市。 整体来看，钢材利润重返千元，压缩焦炭动力不足，短期看焦炭反弹强势。随着后期焦化新投产能释放，焦炭的供应端有望得以缓解，甚至过剩。焦煤方面，澳煤通关受限，蒙古通关量维持在50左右车低位水平，短时间难以放开。主焦提产有限，洗煤厂已经开始补库，对标盘面的山西中硫焦煤在1550左右，盘面谨慎追高，但焦煤后续的表现应强于焦炭。 策略： 焦炭方面：中性观望 焦煤方面：中性观望 跨品种：多材焦比价 期现：无 期权：无 关注及风险点：山西更大范围焦化限产、钢厂压产及环保限产、进出口情况、货币政策等 动力煤：现货供应偏紧不变 期货多空演绎激烈 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-22 4 / 11 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货2105合约减仓下跌，2109合约则止跌反弹，收于高位，看涨汾渭浓烈；昨日CCI5500指数报于787元/吨，相比前一日上涨5元/吨，涨幅有所收窄；主产地方面，主产地供应持续紧张，临近月末，陕蒙部分地区煤管票紧张供应收窄，甚至有的煤矿已经停产。煤矿都保持即产即销状态，出货顺畅。晋北地区环保依然严格，下游需求不减，矿方短期内对后市依然持有看涨心态；港口方面，近期北方港口库存不断去化，主要以长协煤去库为主。贸易商对市场煤存在惜售心态，报价不断提高。下游对高价接受程度不断提高，但也需要注意近期电厂日耗有所回落，在长协煤不断补库下，采购稍微有所放缓；进口煤市场，随着国内煤价不断提高，进口煤利润开始显现，国内终端招标进口煤有所放量。但因国际煤价不断上涨，可售资源有限，外加采购都以远月形式，短期内对国内市场冲击不大；运费方面，截止到4月20日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2472，相比4月19日上涨40个点，涨幅为1.64%。海运煤炭运价指数（OCFI）4月21日收于1477.71，环比上涨-1.0%，国内运价有所下滑。 需求与逻辑：近期市场供给依然处于低位，尤其临近月末，煤管票更加紧致。市场需求却是不减，虽然沿海8省库存有所上升，但整体日耗处于高位。非电煤企业的水泥原料处于低位、玻璃后期有望集中生产等都增加对煤炭的需求。在其他电力替代未能有效供应前，因此在供给未能有效释放之前我们依然看多思路，现在远月合约入手。 策略： 单边：建议远月合约逢回调买入。 期权：有现货企业买入看跌期权对冲政策风险。 关注及风险点：重点关注政策方面调控，注意05合约投机资金撤离带来回来，运费涨幅收窄，进口煤方面的替代，其他电力的发力。 纯碱玻璃：纯碱尾盘跳水，玻璃震荡偏强 观点与逻辑: 纯碱方面，昨日期货盘面纯碱走势震荡，尾盘跳水，09合约收1935元/吨，较上一交易日跌37元/吨。现货方面，市场走势持稳，价格无明显波动。根据隆众资讯监测，昨日国内纯碱装置开工率在83.84%，开工率小幅提升主要受江苏井神装置产量有所增加，日 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-22 5 / 11 产量在2200吨左右，以及上周五开车的湖北双环，当前日产量在2000吨左右。需求方面，下游玻璃一直处于高利润高价格状态，但纯碱涨价仍然引起了下游的恐高情绪，短期需求略现弱势，供应端较为稳定，未出现大规模集中检修，随着光伏投产，有望拉动纯碱消费，利多纯碱，但盘面涨现货未跟随，可左侧交易，提前逢低做多纯碱。 玻璃方面，昨日期货盘面玻璃09合约震荡，夜盘下跌，日盘收涨，走出v字型，收盘2248元/吨，较上一交易日涨4元/吨。现货方面，市场交投尚可，全国浮法玻璃均价在2274元/吨，环比上涨0.09%；各地区价格以稳为主，与上一交易日无大变化，华北沙河市场产销略有减弱，但生产企业库存仍偏低，由于价格涨至高位，下游采购节奏略有放缓，东北、西南、西北等地区产销表现良好，降库速度较快，市场情绪较为乐观。供应方面，浮法产业企业开工率为87.24%，产能利用率为87.87%。短期来看，受高利润影响，玻璃供给季节性偏高，但玻璃的矛盾仍在消费上，消费增速快，库存得到了快速的去化，同时基差方面，期货仍贴水现货仓单价格，所以目前玻璃价格易涨难跌。建议短线逢低做多09合约，同时要警惕高利润，高价格带来的玻璃价格波动的加剧。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-22 6 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月4月21日4月20日4月14日3月19日4月21日4月20日4月14日3月19日5110510051004740555055205500500051105110512046405490548055204920513051205160486055005480551050305183516851