黑色商品日报：成本重心逐步抬升，钢价续跌空间有限

期货研究报告|黑色商品日报2023-07-18 成本重心逐步抬升，钢价续跌空间有限 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成本重心逐步抬升，钢价续跌空间有限 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约盘面收于3687元/吨，下跌61元/吨；热卷2310合约收于3791元 /吨，下跌57元/吨。昨日全国建材成交14.1万吨，需求仍维持淡季表现。昨日统计局公布的各项地产数据延续前期弱势状态，仍没有好转迹象，同时坚持房住不炒定位，使得黑色商品价格大幅走低。另外，中国1-6月份粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%，上半年较高增长的粗钢产量给产业政策带来一定执行空间，关注后续产业政策的�台情况。 整体来看，上半年钢材供应微增，外需增加弥补内需不足，行业主动去库情况下库存维持绝对低位，整体行业矛盾不突�。宏观经济数据方面仍在温和复苏磨底阶段，留意本月政治局会议和粗钢平控政策的落地情况。同时，双焦等原料的补库，使得成材成本重心有所上移，对钢材价格存在支撑。短期在成本端及产业政策的加持下，成材价格续跌空间有限，建议逢低做多10螺纹，或螺纹10-05正套，或做多成材利润。 策略： 单边：多螺纹10 跨期：螺纹10-05正套跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策、中下游补库情况、原料价格等。 铁矿：港口成交回落，市场承压下行 逻辑和观点： 昨日铁矿主力09合约收于832.5元/吨，较前日下跌7.5元/吨。现货方面：唐山港口铁矿主流品种价格弱势下行，贸易商报价积极性一般，报价多随行就市，部分实盘单议，PB粉主流价890-895元/吨；周初市场波动频繁，多数钢厂询货谨慎，多处于观望状态，采购情绪有所下降，港口成交也随之下滑，。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 据钢联数据显示，本期全球发运2821万吨，环比上周增幅0.6%，其中澳洲发运1737万吨，环比增幅0.1%，巴西发运713万吨，环比增幅2.2%，非主流发运372万吨，环比增幅0.4%。 整体来看，近期国内产量维持高位，铁矿发运小幅抬升。但由于近期宏观刺激政策尚未落实，市场担忧后期消费力度不足，钢厂缺乏信心，采购原料相对谨慎，抑制铁矿石价格向上空间。短期来看，铁矿石供需基本面依旧偏强，价格表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。 策略： 单边：震荡 跨品种：多钢厂利润，多铁空碳跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：煤矿事故频发，双焦短期偏强 逻辑和观点： 昨日，早间统计局公布了上半年经济数据，数据整体表现欠佳，致使黑色整体�现大幅回落。至收盘，焦煤主力合约收于1390.5元/吨，较前日下跌35元/吨，焦炭收于 2167元/吨，较前日下跌52元/吨。现货方面，双焦现货价格仍显强势，蒙煤通关量仍 维持1000车附近，处于历史同期高位水平，蒙煤价格上涨至1200元/吨左右，高价成交一般。 综合来看：焦炭方面，近期随着入炉煤成本上移，焦化利润恶化，焦炭产量提升存在难度，而在较高铁水产量的背景下，焦炭需求存在刚性支撑，形成库存去化。由于近期宏观刺激政策尚未落实，市场担忧后期消费力度不足，钢厂缺乏信心，采购原料仍相对谨慎，但由于钢厂焦炭资源偏紧，部分钢厂有补库需求。未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，在焦炭产能过剩的情况下，焦炭价格易跌难涨，重心下移。焦煤方面，昨日山西两煤矿受安全事故影响责令停产，短期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 对供应存在扰动，焦煤价格偏强运行。整体焦煤产量持稳，加之海外焦煤进口充足，焦煤供应整体宽松，而在较高铁水产量的背景下，焦煤需求尚可，形成库存去化。短期来看，煤炭属于消费旺季，焦煤价格存在支撑，且下游仍有补库诉求，价格呈现偏强表现。同样受未来压产政策影响，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，在焦煤供给宽松的情况下，焦煤价格易跌难涨。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 跨品种：多钢厂利润，多铁空碳期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：日耗持续高位，港口偏强运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域需求较好，矿上库存不多，排队车辆增加明显。鄂尔多斯区域情绪有所好转，矿价整体表现偏强。港口方面，高温天气影响，当前日耗偏高，贸易商情绪有所好转，报价明显上行。进口煤方面，受印度需求升温影响，外矿报价稳中有涨，部分电厂继续招标，多数集中在中高卡煤，成交有限。运价方面，截止到7月17日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于587.62，相比上一交易日上涨6.5。 需求与逻辑：近期国内多地气温飙高，下游电厂日耗大幅攀升，南方五省用电负荷创 �新高，当前电厂库存明显高于往年同期水平，港口库存去化放缓，终端刚需采购。短期来看，高温天气下，需求有所提升，煤价�现反弹；但一旦价格上涨过高，下游采购将受到压制；中长期来看，煤价反弹高度有限。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃产销向好，纯碱近强远弱 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2309合约冲高回落，收于1670元/吨，上涨16元/吨。现货方面， 昨日全国均价1856元/吨，环比上涨9元/吨，沙河市场成交氛围尚可，华东、华南市场产销较好。整体来看，基本面方面，近期玻璃产销持续走高，带动了玻璃现货价格上涨和利润走高，玻璃产线的供应能力充分，但需求受地产影响未来整体预期偏弱，在缺乏中长期大的价格趋势和逻辑的前提下，短期价格更多跟随高频产销数据波动，关注本次产销走强的持续性，整体仍将呈现近强远弱的大格局，同步关注近月贴水修复的机会，以及远月空配的机会。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309震荡下行，收于1810元/吨，下跌34元/吨，跌幅1.84%。现货方面，昨日纯碱市场持稳运行，纯碱开工率85.34%，环比下降。整体来看，夏季检修季节，纯碱供应季节性大幅回落，远兴投产产量短期无法弥补检修带来的供应减量，需求端却表现平稳，纯碱短期供需偏紧，库存去化，近月合约震荡偏强运行，但远端供应增加较为明确，当前市场情绪波动加大。目前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和远兴新厂投产的多重影响下，期货价格呈现典型的近强远弱格局。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日7月17日 昨日7月14日 上周7月10日 上月6月16日 项目 合约 今日7月17日 昨日7月14日 上周7月10日 上月6月16日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3690 3730 3680 3820 上海现货 3840 3900 3820 3930 北京现货 3720 3730 3710 3780 天津现货 3830 3860 3810 3840 广州现货 3860 3880 3840 3910 广州现货 3800 3850 3760 3900 RB10合约 3687 3774 3654 3799 HC10合约 3791 3874 3757 3899 RB01合约 3632 3702 3588 3707 HC01合约 3716 3790 3682 3813 RB05合约 3576 3630 3532 3651 HC05合约 3649 3720 3613 3735 基差:上海 RB10 3 -44 26 21 基差:上海 HC10 49 26 63 31 RB01 58 28 92 113 HC01 124 110 138 117 RB05 114 100 148 169 HC05 191 180 207 195 基差:北京 RB10 123 46 146 71 基差:天津 HC10 129 76 143 31 RB10-RB01 55 72 66 92 HC10-HC01 75 84 75 86 RB01-RB05 56 72 56 56 HC01-HC05 67 70 69 78 唐山普方坯价格 3530 3560 3490 3610 长流程即期利润 华北 151 168 123 249 张家港6-8mm废钢 2560 2550 2550 2580 华东 44 91 19 203 唐山生铁即时成本 2477 2487 2492 2401 江苏生铁即时成本 2599 2607 2607 2515 全国废钢到货(万吨) 46.59 41.94 54.53 44.84 长流程盘面利润 近月 168 206 199 298 全国建材成交(万吨) 14.10 17.59 12.93 18.75 远月 219 260 240 347 长流程即期利润 华北 125 116 107 261 超远月 230 272 237 341 华东 -24 7 -32 170 卷矿比 现货 4.01 4.02 4.12 4.16 长流程盘面利润 近月 126 172 161 260 10合约 4.55 4.56 4.72 4.78 远月 185 225 199 293 01合约 4.93 4.96 5.08 5.17 超远月 200 230 203 302 卷焦比 现货 1.91 1.93 1.98 2.04 短流程即期利润 华东 -258 -211 -257 -188 10合约 1.75 1.75 1.81 1.79 华南 -264 -245 -232 -206 01合约 1.75 1.75 1.81 1.80 螺矿比 现货 3.86 3.84 3.97 4.04 卷螺差 现货 150 170 140 110 10合约 4.43 4.45 4.59 4.66 10合约 104 100 103 100 01合约 4.81 4.85 4.95 5.03 01合约 84 88 94 106 螺焦比 现货 1.84 1.85 1.91 1.98 焦炭焦煤 10合约 1.70 1.70 1.76 1.74 焦炭现货价格:准一级 日照港 2010 2020 1930 1930 01合约 1.71 1.71 1.76 1.75 唐山到厂价 1910 1910 1910 1860 铁矿石 吕梁出厂价 2130 2130 2130 2070 日青京曹四港最低价 PB粉 871 883 843 860 J09合约 2167 2219 2076 2180 超特粉 740 753 710 725 J01合约 2122 2169 2039 2114 卡粉 973 982 945 960 J05合约 2062 2112 2000 2080 普氏62%美金指数 - 115.80 105.40 115.50 基差:日照港现货 J09 24 -17 29 -75 I09合约 833 849 796 815 J01 7