黑色商品日报：终端需求逐步恢复，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-02-07 终端需求逐步恢复，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：终端需求逐步恢复，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡运行收于4049元/吨，环比上涨0.45%。热卷2305合约震荡运行收于4095元/吨，环比上涨0.96%。现货方面：今日上海地区价格与上周五持平，中天4000-4030元/吨、永钢4080-4100元/吨、二三线4000-4100元/吨，现货价格持稳运行。 整体来看，疫情冲击已经过去，今年会主抓经济复苏，加上政府对地产行业的政策扶持越发有力，近期多地先后启动重大项目开工建设，市场对消费的预期愈发向好。目前，钢厂的利润未有改善，刚需产能的恢复也会使得总体产量缓慢回升，库存也在持续增加，这都会使得成材价格的展望偏向悲观。目前成材还处于低产量，低库存和低利润阶段，期现大跌的可能性较低，可持续关注下游消费启动情况，短期预计维持震荡调整。 策略： 单边：震荡调整跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：下游消费启动情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：铁矿偏强运行，现货成交一般 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2305收于853.5元/吨，较上一交易日上涨7.5元/吨，涨幅0.89%；现货方面，进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现。现天津港PB粉883元/吨，跌3元/吨。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交68.8万吨，环比下降16.6%，远期现货累计成交99.3万吨（9笔），环比上涨71.2%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，钢厂权益库存大幅下降，未来几周补库仍值得期待，市场预期相对乐观。随着后期钢厂复产，铁矿石需求稳步增加，考虑到当前铁矿供应又偏紧张。预计后期将强势运行，短期注意需求复苏影响。 策略： 单边：看涨跨期：无跨品种：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：节后全面复工，供应预期充足 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约窄幅震荡，盘面收于2754.5元/吨，涨幅0.42%。现货方 面：现日照港准一级冶金焦报价2650元/吨。焦炭产量维持在高位，需求逐渐好转，库存依旧偏低。整体来看：元宵节前，市场供需及情绪偏弱，元宵节后，基本已全面实现复工复产，供应端焦炭增量的弹性较大，需求端需要观察铁水的增加情况来衡量。短期内，充足的产能将根据焦化利润的高低来动态匹配需求的增加，供需矛盾暂不突 🎧，价格将跟随板块震荡运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约窄幅震荡，盘面收于1835.5元/吨，涨幅1.83%。现货方面各煤种涨跌互现。供应端在元宵节过后逐渐由低位走高。需求端受煤价下跌预期影响，各环节采购暂时较为克制。库存依旧偏低。整体来看，内外矿供应同步增加，需求启动的程度暂时偏弱，需要观察元宵节过后中下游的补库力度。库存端目前或为年底最低水平，后续存持续走高预期。基本面情况和焦炭一样表现偏弱，价格将跟随板块震荡运行。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 期现：无期权：无 关注及风险点：节后需求表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：市场需求转弱，煤价承压下行 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，节后目前多数煤矿已完全复工复产，煤矿供应增量明显，但随着天气转暖，市场需求明显转弱，煤矿销售压力加大，部分煤矿下调煤价。港口方面，整体港口情绪较为悲观，报价存在进一步下调趋势，但需求仍未有所好转。进口方面，国内市场偏悲观导致对进口煤市场看空情绪也较多，叠加需求有限，外矿报价有所下降。运价方面，截止到2月6日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于629.33，于上一日基本持平，整体运价偏弱。 需求与逻辑：目前煤矿基本实现复工复产，供给有明显增加，但是整体下游采购需求一般，叠加节前囤积货源尚未消化，疏港下港口库存无明显去化，短期煤价承压下行。继续关注节后各行业的复工复产是否能带动工业用电的需求，目前整体煤炭呈现供需双弱格局，预计煤价现货端仍将偏弱运行。由于期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：需求表现弱势，现货持稳运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305宽幅震荡，收于1568元/吨，下跌6元/吨，跌幅 0.38%。现货方面，昨日全国均价1681元/吨，环比上涨0.12%。浮法产业企业开工率 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 78.81%，环比增加0.33%。沙河市场成交一般，华东、华中、华南市场持稳为主。整体来看，目前需求表现弱势，下游消费尚未启动，地产利好政策短期对于玻璃需求改善程度有限。产量处于同期低位，但高库存依旧制约价格走势。因此，预计近月玻璃将呈现偏弱震荡态势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305探底回升，收于2969元/吨，下跌3元/吨，跌幅 0.10%。现货方面，昨日国内纯碱市场价格暂稳运行，个别企业价格上调，整体开工率 92.09%，环比相对稳定，装置运行也无明显波动。整体来看，纯碱开工率仍维持高位，但难有进一步增量。随着浮法玻璃的复产和光伏大量投产，纯碱需求有较强支撑，目前纯碱各环节库存均处于绝对低位，随着疫情结束需求复苏和地产利好带动玻璃远期预期，继续看好2023年上半年纯碱价格。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：看涨 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309 跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日2月6日 昨日2月3日 上周1月30日 上月1月6日 项目 合约 今日2月6日 昨日2月3日 上周1月30日 上月1月6日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4140 4130 4230 4120 上海现货 4130 4130 4260 4190 北京现货 4030 4060 4150 3990 天津现货 4080 4090 4210 4060 广州现货 4550 4550 4620 4440 广州现货 4150 4150 4280 4170 RB05合约 4049 4055 4201 4107 HC05合约 4095 4084 4225 4166 RB10合约 4013 4018 4157 4057 HC10合约 4043 4036 4170 4093 RB01合约 3960 3958 4084 4125 HC01合约 3992 3981 4116 4190 基差:上海 RB05 91 75 29 13 基差:上海 HC05 35 46 35 24 RB10 127 112 73 63 HC10 87 94 90 97 RB01 180 172 146 -5 HC01 138 149 144 0 基差:北京 RB05 71 95 39 -27 基差:天津 HC05 75 96 75 -16 RB05-RB10 36 37 44 50 HC05-HC10 52 48 55 73 RB10-RB01 53 60 73 -68 HC10-HC01 51 55 54 -97 唐山普方坯价格 3770 3810 3900 3780 长流程即期利润 华北 2 2 44 -64 张家港6-8mm废钢 2800 2800 2780 2760 华东 -161 -175 -110 -134 唐山生铁即时成本 2827 2837 2891 2879 江苏生铁即时成本 3017 3030 3080 3043 全国废钢到货(万吨) 27.51 22.40 7.09 35.62 长流程盘面利润 近月 68 41 74 95 全国建材成交(万吨) 0.00 0.00 0.00 9.12 远月 114 92 116 108 长流程即期利润 华北 29 39 77 -52 超远月 132 122 151 空值 华东 -75 -99 -62 -125 卷矿比 现货 4.33 4.33 4.40 4.50 长流程盘面利润 近月 84 73 111 99 05合约 4.80 4.79 4.84 4.87 远月 136 125 155 124 10合约 4.95 4.94 4.97 4.94 超远月 148 146 168 空值 卷焦比 现货 1.55 1.53 1.56 1.56 短流程即期利润 华东 -23 -198 -85 -163 05合约 1.49 1.48 1.46 1.56 华南 165 164 225 45 10合约 1.53 1.53 1.50 1.59 螺矿比 现货 4.34 4.33 4.36 4.42 卷螺差 现货 -10 0 30 70 05合约 4.74 4.75 4.81 4.80 05合约 46 29 24 59 10合约 4.91 4.92 4.96 4.90 10合约 30 18 13 36 螺焦比 现货 1.56 1.53 1.55 1.54 焦炭焦煤 05合约 1.47 1.47 1.45 1.53 焦炭现货价格:准一级 日照港 2660 2700 2730 2680 10合约 1.52 1.52 1.50 1.58 唐山到厂价 2700 2700 2700 2800 铁矿石 吕梁出厂价 2910 2910 2910 3130 日青京曹四港最低价 PB粉 868 868 882 848 J05合约 2755 2757 2890 2678 超特粉 740 740 752 701 J09合约 2640 2641 2774 2574 卡粉 976 978 993 944 J01合约 2528 2544 2658 2840 普氏62%美金指数 - 126.25 129.80 119.80 基差:日照港现货 J05 136 176 75 234 I05合约 854 854 874 855 J09 250 293 191 338 I09合约 817 817 839 828 J01 362 390 307 72 I01合约 788 786 810 851 J05-J09 115 117 116 105 基差:PB粉 I05 78 78 73 55 J09-J01 112 97 116 -267 I09 114 114 108 82 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2350 2350 2350 2350 I01 143 145 137 59 沙河驿蒙5# 2130 2120 2110 2215 基差:超特粉 I05 95 95 88 51 蒙煤3#仓单价 1845 1845 1845 1845 I09 131 131 123 78 澳洲中挥发硬焦CFR中国 288 288 286 279 I01 160 162 152 55 JM05合约 1836 1812 1867 1823 基差:普氏指数 I05 - 142 152 112 JM09合约 1743 1726 1779 1742 I09 - 17