豆粕期权日报：豆粕偏弱下跌 隐波保持平稳

000026561 豆粕偏弱下跌 隐波保持平稳 观点回顾： ----豆粕期权日报  赵晓明  0755-23982239  zhaoxiaoming010678@gtjas.com 证书编号：Z0002848 【期权成交概况】 今日豆粕期权全天总成交量为43412手、总成交金额为18652490元、总持仓量为408730手。豆粕期权1805系列合约成交量为32026手、成交金额为10712530元、持仓量为274252手。豆粕期权合约详细行情统计如表1～2、图1～2。 【波动率分析】 豆粕期权1805系列合约隐含波动率主要处在11%～20%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为13.55%，看跌期权隐含波动率平均值为12.32%，看涨期权ATM隐含波动率为11.52%，看跌期权ATM隐含波动率为11.49%（如图3）；豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线呈右偏形态，介于11%～17%之间，平均值为12.81%（如图4）。 【P/C比率分析】 从豆粕期权1805系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为2.23，持仓量计算的P/C比率平均值为3.16，在行权价格2600、2650上P/C比率最高，分别为7.15、19.52，如图5～6。 从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为0.98。从行权价格统计来看，行权价格2400～2750之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2650上P/C比率最高为10.96，行权价格2800以上P/C比率均低于1，如图7～8。 【投资策略建议】 豆粕期货1805合约下跌，报收2767元/吨。豆粕期权在行权价格2650、2700和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1805合约系列净持仓（看涨-看跌）在42336手水平，隐含波动率曲线呈右偏形态，隐含波动率差（看跌-看涨）平均值为-1.23%。豆粕1805合约维持2600～3000区间震荡判断，建议持有铁鹰式期权策略头寸。 2018.02.02 星期五 金融衍生品研究 商品期权日报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 【豆粕期权日报图表】 表1：豆粕期权1805系列合约行情统计 看涨期权 行权价格 看跌期权 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 386.0 -3.26 2 878 2400 0.5 0.00 0 3034 321.0 -8.02 8 654 2450 1.5 0.00 0 1342 289.0 -3.51 2 576 2500 1.5 200.00 20 2944 252.0 0.00 0 688 2550 2.0 -20.00 106 3090 173.5 -15.16 92 1236 2600 5.5 0.00 492 8720 134.0 -16.51 202 1026 2650 10.5 -12.50 1762 20030 93.0 -23.46 314 5304 2700 22.0 -2.22 1646 25156 63.0 -28.00 1130 7798 2750 43.0 11.69 3352 18500 44.5 -25.83 3788 17372 2800 70.5 15.57 1482 15786 29.0 -25.64 5236 20944 2850 105.5 17.88 684 7704 19.5 -17.02 2810 19414 2900 146.0 17.27 376 3468 14.0 3.70 1180 13022 2950 188.0 14.29 128 2332 9.5 26.67 1556 20240 3000 228.5 9.86 6 1472 7.0 100.00 586 10188 3050 282.5 11.00 6 746 6.0 300.00 2774 27000 3100 329.5 8.93 50 900 4.0 700.00 2196 11954 3150 384.0 9.25 40 734 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：交易活跃豆粕期权合约统计 看涨期权 表现方式 看跌期权 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 M1805-C-3150 700.00 2196 11954 涨幅最大 M1803-P-2800 585.71 410 474 M1808-C-3100 660.00 2 282 M1803-P-2750 500.00 570 1708 M1805-C-3100 300.00 2774 27000 M1805-P-2500 200.00 20 2944 M1803-C-2750 -58.24 256 362 跌幅最大 M1809-P-2550 -38.46 386 2698 M1803-C-2850 -72.22 96 522 M1809-P-2500 -40.00 166 3186 M1803-C-2800 -81.82 284 408 M1809-P-2450 -40.91 140 858 M1805-C-2850 -25.64 5236 20944 成交最大 M1805-P-2750 11.69 3352 18500 M1805-C-2800 -25.83 3788 17372 M1805-P-2650 -12.50 1762 20030 M1805-C-2900 -17.02 2810 19414 M1805-P-2700 -2.22 1646 25156 M1805-C-3100 300.00 2774 27000 持仓最大 M1805-P-2700 -2.22 1646 25156 M1805-C-2850 -25.64 5236 20944 M1805-P-2650 -12.50 1762 20030 M1805-C-3000 26.67 1556 20240 M1805-P-2750 11.69 3352 18500 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：看跌-看涨期权成交、持仓净值（合约月份） 图2：看跌-看涨期权成交、持仓净值（行权价格） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3：豆粕期权1805系列合约隐含波动率 图4：豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表3：全部豆粕期权合约隐含波动率（%） 看涨期权 看跌期权 201803 201805 201807 201808 201809 201811 201812 201901 隐含波动率(%) 201803 201805 201807 201808 201809 201811 201812 201901 100.00 30.08 0.00 0.00 17.19 2400 50.00 12.50 6.25 10.94 11.72 89.06 19.53 0.00 17.97 24.02 2450 25.00 14.06 10.94 11.72 10.94 79.69 24.61 14.84 0.00 21.68 0.00 8.59 13.09 2500 25.00 12.50 9.38 10.94 10.94 3.13 3.13 9.18 68.75 25.20 11.52 0.00 13.67 18.85 16.99 0.00 2550 25.00 10.94 11.33 10.16 10.55 11.72 10.55 9.38 0.00 12.11 10.94 0.00 12.70 0.00 7.42 0.00 2600 25.00 10.94 12.11 10.55 10.35 11.33 12.30 9.38 0.00 12.89 10.94 13.87 13.09 0.00 9.18 11.43 2650 12.50 10.55 12.50 11.72 10.45 11.13 11.91 9.28 0.00 11.52 11.33 13.87 12.70 0.00 8.59 12.21 2700 12.50 10.35 12.11 9.38 10.84 9.96 14.26 9.47 6.25 11.52 11.91 13.87 12.89 0.00 9.57 14.26 2750 10.94 10.94 8.79 8.98 11.43 11.52 0.78 10.55 10.16 12.50 12.30 13.48 13.67 0.78 10.64 14.06 2800 11.72 11.13 8.69 8.79 12.01 0.00 16.31 10.94 15.63 12.89 11.04 14.16 14.26 14.45 11.82 13.28 2850 15.63 11.52 13.96 10.55 12.60 13.09 16.11 10.25 18.75 13.67 14.06 13.48 14.84 13.28 11.72 12.99 2900 28.13 12.11 14.65 14.94 12.89 13.48 0.00 0.00 25.00 14.45 14.84 14.84 15.53 13.96 12.11 13.09 2950 0.00 11.72 17.38 0.00 14.26 10.16 0.00 0.00 25.00 15.23 21.88 20.70 16.21 15.53 12.89 15.04 3000 0.00 0.00 0.00 13.28 14.26 13.67 15.53 0.00 25.00 16.02 13.67 17.38 16.99 15.63 13.28 3050 0.00 12.50 0.00 0.00 14.84 0.00 16.21 25.00 17.19 15.04 16.02 17.77 13.48 3100 0.00 0.00 0.00 0.00 16.60 13.48 25.00 17.97 15.23 3150 0.00 17.97 0.00 25.00 3200 0.00 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 -50000-40000-30000-20000-10000010000201803201807201809201812持仓量-60000-40000-20000020000