豆粕期权日报：豆粕偏弱震荡 隐波保持平稳
000026561 豆粕偏弱震荡 隐波保持平稳 观点回顾： ----豆粕期权日报 赵晓明 0755-23982239 zhaoxiaoming010678@gtjas.com 证书编号：Z0002848 【期权成交概况】 今日豆粕期权全天总成交量为61754手、总成交金额为56592620元、总持仓量为267508手。豆粕期权1809系列合约成交量为47314手、成交金额为46406600元、持仓量为214632手。豆粕期权合约详细行情统计如表1～2、图1～2。 【波动率分析】 豆粕期权1809系列合约隐含波动率主要处在17%～40%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为22.64%，看跌期权隐含波动率平均值为19.04%，看涨期权ATM隐含波动率为20.70%，看跌期权ATM隐含波动率为19.73%（如图3）；豆粕期权1809系列合约隐含波动率曲线呈右偏形态，介于17%～27%之间，平均值为21.55%（如图4）。 【P/C比率分析】 从豆粕期权1809系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为11.50，持仓量计算的P/C比率平均值为3.34，在行权价格2750、2700上P/C比率最高，分别为74.4、9.91，如图5～6。 从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为1.26。从行权价格统计来看，行权价格2400～3200之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2700上P/C比率最高为6.79，行权价格3200以上P/C比率均低于1，如图7～8。 【投资策略建议】 豆粕期货1809合约偏弱震荡收跌，报收3220元/吨，前20名会员持买、卖单均增加（买单增加20247手、卖单增加32627手）。豆粕期权在行权价格3000、2850和3350、3300上的看跌看涨净持仓较大，1809合约系列净持仓（看跌-看涨）减少1500手至5200手水平，隐含波动率曲线呈右偏形态且平均下跌0.05%，隐含波动率差（看跌-看涨）平均值为-2.54%。4月USDA月度供需报告利多豆类市场，而近期国内大豆到港量充足，今日豆粕现货(华东、华南43%蛋白)主流报价下跌20～30元/吨，基差报价保持在80元/吨左右，预计豆粕期货1809合约将在3000点之上偏强震荡整理，建议持有牛市价差头寸。 2018.04.12 星期四 金融衍生品研究 商品期权日报 国泰君安期货 【豆粕期权日报图表】 表1：豆粕期权1809系列合约行情统计 看涨期权 行权价格 看跌期权 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 854.0 2.03 4 618 2400 3.0 500.00 150 1528 787.5 0.06 10 358 2450 2.5 66.67 16 1414 - 0.00 0 410 2500 3.0 20.00 52 1692 - 0.00 0 488 2550 3.5 0.00 48 1564 - 0.00 0 452 2600 4.5 -18.18 128 3014 586.5 -1.18 30 532 2650 5.5 -35.29 254 2958 538.5 -1.55 82 564 2700 8.5 -29.17 624 5588 510.5 1.69 20 1282 2750 9.5 -42.42 1488 8730 443.5 -3.17 26 724 2800 13.0 -42.22 1370 6426 411.0 -1.20 34 1552 2850 16.5 -45.00 842 10216 346.5 -7.72 84 1058 2900 22.5 -43.04 824 8278 317.0 -5.93 70 1232 2950 32.0 -37.25 1446 9484 272.0 -9.48 168 3740 3000 45.5 -29.46 1394 13418 238.0 -10.69 482 3126 3050 60.0 -25.00 1472 8512 207.5 -11.51 634 7924 3100 83.0 -15.74 726 5244 184.5 -10.22 1200 5980 3150 102.5 -13.87 1814 7386 160.5 -10.34 1532 6712 3200 133.0 -6.34 516 3378 142.0 -8.09 1914 10212 3250 164.0 -2.09 712 2484 123.5 -6.79 1820 11090 3300 195.0 -0.26 1110 4634 110.0 -3.08 6188 16510 3350 230.5 1.99 438 1438 96.5 0.52 3456 5306 3400 266.0 2.90 148 584 83.0 2.47 2474 4600 3450 296.0 1.02 90 560 72.0 6.67 3536 5990 3500 337.0 2.12 42 376 61.0 7.96 1228 5162 3550 377.5 2.58 64 484 53.5 15.05 6308 9054 3600 414.5 1.47 246 566 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：交易活跃豆粕期权合约统计 看涨期权 表现方式 看跌期权 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 M1812-C-3650 88.24 40 22 涨幅最大 M1809-P-2400 500.00 150 1528 M1811-C-3600 37.29 160 222 M1807-P-2600 400.00 6 242 M1811-C-3450 17.80 40 100 M1807-P-2650 200.00 30 602 M1807-C-3250 -35.65 198 568 跌幅最大 M1901-P-2600 -44.74 82 1208 M1807-C-3400 -37.50 384 680 M1809-P-2850 -45.00 842 10216 M1807-C-3350 -38.06 732 1596 M1903-P-2750 -47.27 2 168 M1809-C-3600 15.05 6308 9054 成交最大 M1809-P-3150 -13.87 1814 7386 M1809-C-3350 -3.08 6188 16510 M1809-P-2750 -42.42 1488 8730 M1809-C-3500 6.67 3536 5990 M1809-P-3050 -25.00 1472 8512 M1809-C-3350 -3.08 6188 16510 持仓最大 M1809-P-3000 -29.46 1394 13418 M1809-C-3300 -6.79 1820 11090 M1809-P-2850 -45.00 842 10216 M1809-C-3250 -8.09 1914 10212 M1809-P-2950 -37.25 1446 9484 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：看跌-看涨期权成交、持仓净值（合约月份） 图2：看跌-看涨期权成交、持仓净值（行权价格） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3：豆粕期权1809系列合约隐含波动率 图4：豆粕期权1809系列合约隐含波动率曲线 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表3：全部豆粕期权合约隐含波动率（%） 看涨期权 看跌期权 201807 201808 201809 201811 201812 201901 201903 隐含波动率(%) 201807 201808 201809 201811 201812 201901 201903 101.95 0.00 44.53 2400 31.25 25.00 26.56 42.19 0.00 36.33 0.00 2450 28.13 35.16 24.22 14.06 61.72 0.00 44.53 0.00 0.00 0.00 2500 31.25 25.00 23.44 23.44 37.50 19.14 60.94 0.00 38.67 46.58 0.00 22.07 2550 28.13 31.25 21.88 23.44 16.02 19.53 68.36 0.00 36.33 0.00 0.00 0.00 2600 26.56 28.91 21.09 21.88 17.58 17.58 44.53 0.00 27.34 0.00 0.00 0.00 2650 21.88 26.56 20.31 20.70 18.16 17.38 47.66 0.00 25.78 0.00 0.00 21.68 14.84 2700 21.88 23.83 20.31 20.70 18.95 17.38 16.21 51.17 46.68 29.30 0.00 0.00 16.60 13.87 2750 21.88 23.83 19.14 21.88 17.38 16.60 15.63 25.00 0.00 22.85 0.00 0.00 16.31 12.50 2800 18.75 22.66 18.75 24.02 15.43 16.60 16.99 38.48 0.00 24.80 0.00 31.93 16.60 0.00 2850 18.75 17.97 17.97 17.19 11.72 16.60 6.25 29.69 32.03 19.14 21.68 30.47 18.26 10.74 2900 17.97 19.14 17.58 16.60 14.45 16.41 17.87 48.63 14.06 21.09 0.00 29.69 18.07 11.62 2950 17.19 18.36 17.58 17.68 17.09 16.21 18.95 38.28 33.40 19.53 0.00 0.00 16.70 0.00 3000 16.80 15.23 17.97 16.50 16.80 16.60 19.24 20.12 38.09 19.53 0.00 28.52 18.07 0.00 3050 16.80 13.28 17.97 19.24 16.80 16.60 15.04 17.97
