华创医药投资观点研究专题周周谈第195期26Q3医疗设备招采数据概览

医药行业观点

• 创新药板块：目前创新药股票表现与行业景气度存在背离，股票表现一般但行业景气度高。建议关注创新板块的投资机会，尤其是基本面和估值匹配的优质公司。
• 医疗器械板块：行业已从持续调整进入基本面修复阶段，Q2修复明显加速。下半年关注三条主线：国内需求修复、海外持续放量、创新产品商业化兑现。重点关注医疗设备、IVD和高值耗材领域的出海机会。
• 中药板块：现阶段看好药店大于中药。药店已度过基本面最差阶段，进入右侧机会阶段；中药仍在左侧寻底过程。推荐关注刚需、有患者认知的品种和OTC普药企业。
• 药店板块：药店三重底明确，短期看龙头门店恢复持续性，中期看龙头市占率扩张，长期看人口老龄化和新需求。推荐在手现金丰沛的龙头药店。

CDMO和原料药板块观点

• CDMO板块：头部公司基本面扎实，行业从投融资恢复订单回暖进入后期项目和商业化放量阶段。看好头部CDMO公司，如药明生物、康龙化成、凯莱英等。
• 原料药板块：存量大品种价格处底部，头部公司收入明显恢复。行业有四条成长主线：专利到期仿制药抢仿、一体化公司成本优势、CDMO业务拓展、生物类原料药布局。核心趋势是中国医药制造企业从成本优势升级到品牌型竞争优势。

院内药企观点

• 三季度表现：整体稳健，胰岛素销售费用率降低但营收和利润保持增长，可作为重点关注方向。
• 企业端表现：结构性特征，如丽珠创新药销售表现积极，带动整体业绩增长。
• 推荐标的：丽珠医药，安全边际高，AF Science带来想象空间，持续推荐。

医疗设备招采数据

• 招采规模：逐季度改善，预计持续向好。高基数影响减弱，多省份结算项目执行释放需求。
• 采购结构：向高等级医院集中，三级医院采购规模同比增长18%，二级医院同比增长14.6%。
• 细分领域：
  • 医学影像设备：恢复性增长，采购金额同比增长49.5%。
  • 心血管设备：采购数量同比增长2.1%，采购金额同比增长20.5%。
  • 放射治疗设备：需求刚性，采购金额同比增长20.4%。
  • 生命支持类设备：需求持续体现，采购规模同比增长12.5%。
  • 手术机器人：需求增量逐步兑现，招采数据逐月增长。
  • 体外诊断设备：采购规模同比下降10.9%。
  • 放射治疗设备：同比增长74.1%，成为增长最强劲的细分赛道。
  • 外科手术设备：同比增长1.8%。
  • 体外诊断设备：血液学分析设备采购规模占比提升，基因测序成为结构性亮点。