华创医药投资观点&研究专题周周谈第81期：新华医疗迎来设备更新和国企改革双重机会

华创医药投资观点与研究专题周周谈·第81期

行情回顾与投资观点

整体观点：当前医药板块估值处于历史低位，公募基金对医药板块的配置亦处于低位。鉴于美债利率等宏观环境的积极复苏及大领域大品种对行业的拉动作用，我们对2024年医药行业的增长持乐观态度。投资机会预计将呈现多元化。

投资主线：

• 创新药：聚焦从数量逻辑向质量逻辑的转变，看好差异化和海外国际化的管线，特别是能最终实现利润的产品和公司。建议关注恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁、诺诚健华、科济、康诺亚、和黄、先声、首药、歌礼、金斯瑞传奇、翰森、荣昌等。
• 医疗器械：细分领域包括高值耗材（骨科、电生理）、IVD（集采弹性和高增长）、医疗设备（国产替代与疫情后设备更新）、低值耗材（产品升级与渠道扩张）、ICL（渗透率提升）。建议关注迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光、新华医疗等。
• 中药：关注基药、国企改革、OTC企业、具有爆款特质的大单品。建议关注昆药集团、康缘药业、康恩贝、太极集团、东阿阿胶、达仁堂、江中药业、华润三九等。
• 药房：处方外流提速、竞争格局优化，建议关注老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂等。
• 医疗服务：民营医疗综合竞争力提升，建议关注固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科等。
• 医药工业：特色原料药行业成本改善，建议关注同和药业、天宇股份、华海药业等。
• 血制品：十四五期间浆站审批放宽，建议关注天坛生物、博雅生物等。
• 生命科学服务：国产替代空间大，建议关注奥浦迈、百普赛斯、华大智造等。
• CXO：新兴领域需求增长，建议关注一体化、综合型公司及积极拥抱产业新兴领域的公司，如药明康德、康龙化成、凯莱英、药明合联等。

新华医疗分析

• 发展历程：新华医疗从手术器械起家，历经并购扩张、消化调整后聚焦主业，形成医疗器械、制药装备、医疗商贸、医疗服务四大业务板块。
• 业务结构优化：医疗器械和制药装备业务占比提升，医疗商贸收入占比下降，盈利能力增强。
• 设备更新与国企改革：受益于中央及地方推动的医疗设备更新政策，新华医疗多个产品线有望获得增长机会。同时，作为国有企业，新华医疗积极响应国企改革，加速主业结构转型和国际化布局。

投资亮点与关注点

• 下半年预期：新华医疗的医疗季度营收在2023Q3-Q4形成较低基数，2024Q3-Q4有望受益于医疗设备更新政策，实现高增长。
• 国企改革：作为山东省国资委控制的企业，新华医疗积极响应国企改革政策，加快主业转型和国际化布局，预计将进一步提升公司竞争力。

结论

当前医药行业面临多重投资机会，新华医疗作为其中的一员，通过设备更新与国企改革双重机遇，有望实现业绩增长。投资者可重点关注新华医疗及其在创新药、医疗器械、中药等多个细分领域的投资机会。