华创医药第188期：26H1医疗设备招采数据及医药各板块投资观点

华创医药第188期：26H1医疗设备招采数据及医药各板块投资观点

一、AI总结内容

本期核心内容包括2026年上半年医疗设备招采数据概览，及创新药、器械、中药、药店、CXO、院内公司等多个医药子板块的投资观点。

二、医疗设备招采核心数据及判断

1. 市场规模：2026年上半年我国医疗器械公开招采市场规模同比下降13%，主要受2025年同期设备更新政策高基数影响。
2. 月度走势：5月后同比降幅收窄，下半年或因高基数影响消退、积压需求释放，实现同比增速向好。
3. 医院等级：三级医院采购规模降幅显著小于其他等级医院，需求韧性突出。
4. 细分品类：
   • 医学影像设备：阶段性承压，但高端机型（如256排CT）占比提升。
   • 放射治疗设备：医用直线加速器高增（采购量增54.6%、金额增76.6%），高端机型增幅超900%。
   • 生命支持设备：血液净化、呼吸机等稳健增长。
   • 手术机器人：头部集中度高（直观、天智航、天伦共占76%）。

三、各子板块投资观点

（一）创新药板块

1. 莫德纳mRNA黑色素瘤辅助疫苗：数据积极，带动美股医药板块上涨，契合AI制药主线，或推动创新药成药方式突破。
2. 9月学术会议：多款数据预期催化，对创新药板块持更乐观态度，重点关注百济、信达、科伦、科伦博泰、百利天恒等。
3. 贝达药业：合作的眼科项目三期未达标，短期股价回撤，但其PARIS赛道初步数据良好，10月第二个三期结果及海外合作是后续看点。
4. 中国生物制药减肥药：数据亮眼，9-10月或读出三期结果。
5. 首要控股三代EGFR药物：WCLC公布数据，全方位优于辉瑞劳拉替尼，安全性更优，或成20亿以上大品种。

（二）医疗器械板块

1. 市场环境：二季度因反腐反复经销商拿货、招投标谨慎，三季度去库存接近尾声，国产竞争力突出，集采或推动国产渗透率提升。
2. 重点标的：
   • 迈锐：预计二三季度国内收入、剔汇兑利润转正增长。
   • 联影：增速稳健，受益设备更新。
   • 开立内镜：赛道国产化率低，奥华AQ400、ER.CT手术机器人布局可期。
3. IVD板块：检测服务收费立项指南落地，集采扰动后期化，出海标的如新产业值得关注。
4. 高值耗材：迈普集采后以价换量放量，电生理等国产化率低赛道增长稳健。
5. 低值耗材：出口受益需求稳定，需关注汇兑及价格波动。

（三）中药与药店板块

1. 观点排序：药店 > 中药。
2. 中药板块：
   • 院内：刚需低价高认知品种（如达仁堂速效救心丸、天士力丹参滴丸）增长，非刚需学术推广品种承压，需关注三季度政策。
   • 院外：分三类：消费承压的高值品种（片仔癀等）、需求较弱的四类药（感冒药）、稳健的OTC普药。
3. 药店板块：三重底明确（政策底、估值底、业绩底），短期看同店恢复，中期看龙头市占率扩张，长期看老龄化、长护险增量，推荐在手现金充沛的龙头如益丰、大森林等。

（四）CXO板块

1. 核心逻辑：以药明康德为代表的中国CDMO资产，三大成长逻辑：
   • 多肽CDMO全球产能紧缺，中国企业性价比、交付效率优势显著。
   • 小分子CDMO全球集中度加速向中国提升，头部企业受益创新药复杂度提升。
   • 生物药CDMO仍处卖方市场，高端产能、工艺、质量体系是护城河。
2. 重点企业：药明康德、凯莱因、康龙化成、普洛等。

（五）院内公司板块

1. 市场环境：二季度受医药代表新规、仿制药集采影响承压，三季度合规转型推进，销售环比改善，2027年仿制药低基数或形成支撑。
2. 推荐标的：恩华药业，集采压力已消化，下半年低基数，创新管线有催化剂（6001获批、104潜在授权）。

四、风险与关注

1. 医药政策变动（如集采、反腐）超预期。
2. 创新药临床数据不及预期。
3. 医疗器械招采需求释放不及预期。
4. 海外产品销售、汇率波动影响出口类企业业绩。