东吴汽车 宇通客车26Q3业绩梳理及观点更新

宇通客车2026年Q3整体销量同比下滑约10%，出口下滑约15%，新能源出口下滑约24%。毛利率提升至26.7%，同比环比均有所增长，主要得益于出口订单盈利性增强，尤其是欧洲市场高端化趋势刺激单车盈利提升。欧洲区域单车P同比提升近20%，反映大宗商品涨价和高端化趋势。单车扣非净利润达12.03万元，创历史峰值，前三季度现金净流近80亿元，支撑高分红预期。

宇通客车所处的新能源客车赛道，欧洲市场高端化趋势明显，推动单车盈利提升。但需关注欧洲政策不确定性，尤其是2028年可能的政策变动，对行业及宇通客车的影响。同时，大宗商品价格波动也影响企业成本控制和盈利能力。

报告重点分析了宇通客车2026年Q3的销量、毛利率、单车盈利、盈利能力、减值与投资收益、现金流等关键财务数据，并预测了全年业绩和分红情况。同时，报告还探讨了四季度业绩展望、2027年业绩预期、欧洲政策风险以及投资建议等内容。

当前市场对宇通客车的判断主要基于其业绩表现和未来预期。报告显示宇通客车Q3业绩超预期，盈利能力增强，现金流充裕，支撑高分红预期。但需关注欧洲政策风险，尤其是2028年可能的政策变动，对行业及宇通客车的影响。

研报提示的主要风险包括欧洲政策不确定性，尤其是2028年可能的政策变动，对行业及宇通客车的影响。此外，大宗商品价格波动也影响企业成本控制和盈利能力，需持续关注。