东吴汽车黄细里团队受风格影响短期调整继续推荐强业绩高分红宇通客车

>>事件：【短期调整受风格切换影响】今天调整主要为川普上台预期导致的出口链整体回调，对宇通而言：1）【无美国敞口】，客车没有出口美国；2）【欧洲敞口风险不大】23年宇通出口欧洲700台，占总出口7%，占总新能源出口35%，且出口占大头的都是本国汽车工业薄弱/新能源需求旺 盛的【北欧地区】。 我们认为公司基本面没有变化，只是受出口板块【东吴汽车黄细里团队】受风格影响短期调整，继续推荐强业绩高分红【宇通客车】 >>事件：【短期调整受风格切换影响】今天调整主要为川普上台预期导致的出口链整体回调，对宇通而言：1）【无美国敞口】，客车没有出口美国；2）【欧洲敞口风险不大】23年宇通出口欧洲700台，占总出口7%，占总新能源出口35%，且出口占大头的都是本国汽车工业薄弱/新能源需求旺 盛的【北欧地区】。 我们认为公司基本面没有变化，只是受出口板块情绪拖累。 观点重申：强业绩+高分红，Q3继续首推【宇通客车】>>【销量高增提供业绩强支撑】24Q2宇通预计总销量同环比+22%/+69%，出口同环比+39%/+43%，新能源出口同环比+141%/+72%，出口逻辑强兑现，国内复苏逻辑兑现，我们预计24Q2业绩同环比高增>>【全年 维度看好宇通销量/业绩强兑现】根据公司销量目标，24H1国内销量达成度47%，出口销量达成度52%，新能源出口达成度46%。 公司上半年国内外销量达成节奏超我们预期，展望H2，政策驱动下国内方面公交车修复着的期待（上半年略低预期），出口高需求还在持续，全年业绩或可上修 宇通是【最佳出海范式】，即【国内复苏预期基础上通过出口高盈利性实现高成长性，通过高分红兼具红利属性】，本轮上行周期或延续2027年，2024-2027年出口油车/新能源复合增速20 %+/50%+。 投资建议：我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元，同比+28 %/+19%/+20%，维持归母净利润为29.7/39.8/49.5亿元，同比+63%/+34%/+24%，对应PE为19/14/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。客车板块推荐大礼包更新至6.0，如需请联系东吴汽车团队