长江宏观 宏观对话汽车轻工出口退税再调整影响多大如何展望

本次出口退税调整涉及新能源汽车（税率从13%降至9%）、电子烟设备、多层地板、竹筷等。其中，新能源汽车税率下调，而电子烟设备、多层地板和竹筷则取消退税，税率降至0。整体财政影响约为小几百亿，属于百亿级规模的改革。

汽车行业方面，新能源汽车出口退税调整后，4%的税率影响可通过价格传导消化，不会显著冲击企业经营。预计四季度至明年一季度存在抢出口效应。商用车板块仅新能源部分受少量影响，重卡因以油车出口为主，基本不受影响。轻工行业方面，电子烟板块影响以格局优化为主，小品牌因转嫁能力弱可能丢失份额。美国雾化烟水果口味恢复带来合规市场增长增量。人造地板对美产能已转移海外，本次调整影响有限。

汽车板块中，看好以出海为主线的比亚迪、吉利、领跑（乘用车），以及中通客车、宇通客车（商用车）。轻工板块中，看好电子烟龙头思摩尔国际，其受益于美国雾化烟市场扩容，本次退税调整影响可控。这些企业凭借其市场地位和海外布局，能够较好地应对政策变化。

当前汽车行业正经历出口退税调整，但整体影响可控。新能源汽车出口保持增长态势，商用车出口结构优化。轻工行业方面，电子烟市场格局持续优化，合规市场空间扩大。人造地板产能已实现海外转移，国内市场趋于稳定。这些变化反映了行业向高端化、合规化发展的趋势。

研报提示的主要风险包括：出口退税后续可能进一步下调的政策风险；海外市场对中国出口产品的反倾销壁垒风险；新能源汽车海外竞争及贸易谈判带来的出口不确定性。这些因素可能对相关企业的出口业务产生影响，需持续关注政策动向和国际贸易环境变化。