国债期货周度报告：资金面转松，把握做多节奏

一周复盘及观点

• 国债期货走势：本周国债期货先跌后涨，周四震荡略偏弱，周五因资金面宽松及央行净买入1000亿元国债而走强。截至周五，2年期、5年期、10年期和30年期国债期货主力合约结算价分别变动+0.004、+0.025、+0.040和+0.350元。
• 下周观点：资金面预计延续宽松，债市整体偏强但震荡，下周下半周经济指标公布（PPI或高于8月，信贷改善）及超长期特别国债发行可能带来压力，预计走势先强后略偏弱。

策略建议

• 单边策略：债市整体偏多，建议回调买入。
• 曲线策略：继续看平曲线，逢陡做平。
• 期现策略：关注多T6空TL的正套策略。

利率债周度观察

• 一级市场：本周发行利率债17只，净融资额4541.20亿元，地方债净融资额-19.0亿元，同业存单净融资额-1052.80亿元。
• 二级市场：国债收益率分化，10Y-1Y利差收窄0.38bp至45.99bp，10Y-5Y利差走阔0.17bp至27.64bp。

国债期货

• 价格及成交持仓：2年期、5年期、10年期和30年期国债期货成交量分别变动+6404、+453、-13373和-33574手，持仓量分别变动+1641、-18599、-45397和-10455手。
• 基差、IRR：中短端品种基差收敛，TL基差走阔，CTD券IRR普遍低于1.3%，正套机会有限。
• 跨期、跨品种价差：12-03合约跨期价差均小幅扩大。

资金面周度观察

• 央行操作：本周净回笼12125亿元。
• 利率：R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动-6.85、-5.44、-4.90和-3.00bp。
• 回购交易：日均成交量6.79万亿元，隔夜占比57.72%。

海外周度观察

• 美元指数：小幅走强至102.2306。
• 美债利率：10Y美债收益率报5.24%，中美10Y国债利差倒挂355.5BP。
• 油价：高位震荡，俄柴油制裁放松削弱上行动能。
• 美国经济数据：9月非农数据不及预期，市场下修10月加息预期。

通胀高频数据周度观察

• 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+58.51、-98.67和+83.53点。
• 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.38、-0.05和-0.10元/公斤。

总结与展望

• 债市整体偏多，建议回调买入。

风险提示

• 货币政策、监管部门态度转变。