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古茗三季度同店表现如何？
古茗三季度同店表现符合预期，延续恢复趋势。杯单价和杯量均有贡献，外卖占比约50%（杯数口径），GMV口径占比更高。咖啡业务是同店增长主要动力，门店咖啡机渗透率近95%，产品定价与主流果茶接近，处于获客阶段，促销力度强，现阶段优先提升GMV占比，长期计划提升实收单价。六代店改造项目推进中，改造后门店日均GMV提升数百元，单店投入近10万元，今年改造目标1600-2400家，长期仍有近三分之一门店未改造。早餐烘焙业务分两类推进，需配烘烤箱的门店约3000家（集中在两广），产品迭代测试中，未设明确拓展指标，当前以第三方采购为主。
古茗所在的奶茶行业发展趋势如何？
古茗所在的奶茶行业进入存量竞争，中长期将呈头部集中趋势。古茗定位大众消费带（约15元单价），聚焦高性价比产品。咖啡业务竞品瑞幸侧重写字楼场景，古茗门店多在商场、社区，客群有差异也有重合。产品端古茗主打30天效期咖啡豆和鲜奶，与瑞幸有差异。行业竞争加剧，品牌需要持续提升产品力和运营效率以巩固市场地位。
古茗报告重点分析了哪些方面？
古茗报告重点分析了同店增长、咖啡业务发展、门店改造项目推进、早餐烘焙业务布局以及经营与财务展望。报告指出，咖啡业务是同店增长主要动力，门店咖啡机渗透率近95%，现阶段优先提升GMV占比，长期计划提升实收单价。六代店改造项目能有效提升门店GMV，今年改造目标1600-2400家。早餐烘焙业务处于产品迭代测试阶段，未设明确拓展指标。此外，报告还展望了四季度同店增速、公司毛利率、费用率及股东回报策略。
古茗当前的市场现状如何？
古茗当前市场现状表现为同店增长符合预期，咖啡业务持续爬坡，外卖占比约50%，GMV口径占比更高。门店改造项目稳步推进，早餐烘焙业务处于测试阶段。公司毛利率预期全年约33%，区域扩张短期可能拉低毛利率，但规模效应将提升供应链效率。费用率整体稳健，短期品牌投入可能微增。古茗定位大众消费带，聚焦高性价比产品，与瑞幸等竞品在场景和客群上存在差异。
古茗研报有哪些风险提示？
古茗研报提示的风险点包括：加盟商资金压力导致今年开店目标下调，改造和烘焙设备仍有影响；中长期同店表现受行业贝塔影响较大，若无宏观大波动，目标稳中有升；股东回报策略无重大变化，常规为剔除重大资本开支后不低于50%的回报，现金分红为主，大股东减持概率低，信托税问题在商讨中，2027年才需缴纳。此外，行业竞争加剧也带来挑战，品牌需要持续提升竞争力以应对市场变化。