沪铝价格短期支撑仍稳固 沪铅低位宽幅震荡为主

背景分析

• 库存情况：铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费盘整，成交偏弱。国内华东地区铝锭现货升水期货40元/吨，成交氛围尚可。LME铝锭库存持平于24.1万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M升贴水反弹。
• 产业动态：中东地区电解铝供应较快恢复，巴林铝业电解铝运行产能恢复至80%，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率抬升，需求支撑尚可，再生铝供应收紧和铝材出口韧性为国内铝锭库存去化提供支撑。

后市展望

• 情绪面：中东冲突消息面反复，美国经济数据偏强，国内地产贴息政策出台，整体情绪面中性。
• 短期支撑：铝价短期支撑偏强，预计沪铝主力合约运行区间为23800-24100元/吨，伦铝3M运行区间为3180-3260美元/吨。

沪铅行情

• 行情资讯：沪铅指数收涨0.41%至16281元/吨，持仓12.08万手；伦铅3S跌5美元至1909.5美元/吨，持仓19.29万手。SMM1#铅锭均价16125元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。
• 库存数据：上期所铅锭期货库存4.26万吨，内盘原生基差-125元/吨；LME铅锭库存35.87万吨，注销仓单3.07万吨。外盘cash-3S合约基差-29.47美元/吨，3-15价差-108.8美元/吨。沪伦比价1.274，进口盈亏496.8元/吨。全国主要市场铅锭社会库存4.81万吨，较前一周减少0.32万吨。
• 策略观点：铅精矿港口库存抬升，工厂库存下滑。再生铅原料库存增加，再生开工率仍处相对高位，下游蓄企开工率超70%，铅锭工厂库存去库明显。美联储加息落地，宏观情绪偏弱。铅价回升带动再生供应恢复，叠加进口增量，需关注下游消化能力，预计铅价维持低位宽幅震荡。