西部银行 上市银行2026年中报业绩综述稳健底色不改结构配置价值提升 行业深度报告解读第135期

一、核心业绩特征 2026年上半年，上市银行营收同比增7.4%，归母净利润同比增3%。二季度利润修复节奏放缓，主要受中间业务降费、债券估值收益回落、所得税扰动影响，但基本面韧性强。净息差阶段性企稳，上半年测算口径为1.14%，与一季度持平，主要得益于负债端高息存款红利释放对冲资产端贷款收益率下行压力。资产质量稳健分化，二季度末行业不良率0.22%，拨备覆盖率233%，对公涉房类业务不良出清向好，但零售端信用卡、个人经营贷仍处存量风险暴露阶段。股份回报提升，上市银行中期分红率平均同比提1.5个百分点至29.8%，国有六大行同比提1个百分点至31%，估值修复获托底。

二、政策影响分析 货币政策调整方面，下调一年期PSL利率25BP至1.5%，支持领域扩至6张网，科创再贷款额度增2000亿元、支持比例提至100%，定向降息规避全面降息对息差的压力，助力银行投放科创贷、承接配套信贷业务缓解资产荒。购房贴息新政方面，10月1日起对首套刚需实施最高100万贷款年化1%贴息、期限最长5年，财政部贴息不影响银行按揭收益率，利好零售按揭业务且兼顾稳地产、稳银行息差。

三、业绩拆解与展望 净利息收入方面，上半年同比增8.3%，二季度增9.4%，息差贡献由负转正为+11BP。贷款投放疲软受财政发力节奏放缓、直融替代（上半年企业直接融资增2.4万亿、同比增78.7%）影响，全年信贷投放有望边际修复但节奏滞后，对公扩表动能放缓、零售贷增长承压。非息收入方面，手续费及佣金净收入同比增1.1%，二季度降4.8%，零售财富管理类稳增（占比31.3%），但理财费率降、信用卡及对公中收拖累；其他非息收入增9.2%，债券浮盈为平滑业绩储备空间，下半年处置收益贡献有限。所得税扰动方面，二季度实际税率17.8%，较上季、去年同期分别提4.7、3.2个百分点，拖累利润；主要因免税收入占比降、征管精细化、递延所得税收益减，下半年扰动或延续。资产质量方面，二季度末不良率持平，对公房地产不良企稳，零售贷款不良率1.53%（较上年末升15BP）、信用卡不良2.82%（升27BP）、个人消费贷1.79%、经营贷1.9%，个人经营贷风险需关注；拨备覆盖率233%，下半年保持平稳。资本与分红方面，核心一级资本充足率11.36%（环比降2BP），内源性补充压力大；中期分红金额同比增219亿，国有六大行及多家银行分红率超30%。

四、投资策略与风险 投资建议：维持行业“增持”评级，把握结构性配置价值，布局优质银行股作底仓，灵活加减仓博取超额收益。风险关注点：零售风险暴露、财政发力节奏、税收政策变化、信贷需求修复不及预期。