黑色金属周报：钢材去库提速，原料压力显化

行情综述

本周黑色产业链呈现“成材去库提速、铁水回落、原料库存压力上升”的组合。9月24日螺纹均价较9月18日上涨10元/吨，热卷、冷卷、中厚板分别下降4、4、6元/吨；DCE成材与双焦主力小幅反弹，铁矿下跌0.28%。供需方面，247家钢厂日均铁水下降1.97万吨至235.66万吨，高炉产能利用率降至88.49%；钢材社会库存下降42.11万吨至996.39万吨，低产量与节前备货推动去库。原料方面，铁矿47港及钢厂库存分别增加80.57、231.95万吨；焦煤矿山精煤库存大增39.96万吨，焦化提产后焦炭库存转为小幅累积。钢企盈利率下降至6.93%。短期看，成材低供给与去库形成支撑，但需求持续性及原料供给压力仍需验证。

钢铁行业

• 价格：9月24日螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为3323、3317、3793、3554元/吨，较9月18日分别上涨10元、下降4、4、6元/吨。
• 供给：247家钢厂日均铁水下降1.97万吨至235.66万吨，高炉产能利用率降至88.49%；电炉利用率升至57.80%，长流程减量更明显。
• 库存：钢材社会库存下降42.11万吨至996.39万吨，五大材库存加速去化；螺纹产量回落、厂库下降，节前补库带动表需改善。
• 利润：钢企盈利率降至6.93%，静态综合净利仍为负值。
• 结论：去库与减产支撑钢价，但需求改善包含节前备货因素，节后持续性仍待验证。

煤焦行业

• 价格：9月24日低硫主焦煤样本降至2400元/吨，较9月18日下降110元/吨；澳洲中挥发硬焦煤CFR降至258美元/吨，焦炭现货仍为2410元/吨。
• 供给：523家煤矿开工率下降1.15个百分点至68.51%；矿山精煤库存增加39.96万吨至170.67万吨。
• 库存：焦煤三环节库存小增3.14万吨，焦炭三环节库存增加1.33万吨。
• 结论：矿山累库与焦企提产削弱成本支撑，钢厂低利润使焦炭提降预期升温。

铁矿行业

• 价格：9月24日青岛港PB粉、PB块分别报679、868元/湿吨，较9月18日下降5、12元/湿吨。
• 供给：全球发运量3425.8万吨，虽环比回落仍处高位；47港到港量下降30.0万吨至2867.5万吨。
• 需求：日均铁水下降1.97万吨至235.66万吨，钢厂进口矿库存增加231.95万吨至9563.31万吨。
• 库存：47港库存增加80.57万吨至17216.50万吨。
• 结论：补库短期支撑成交，但铁水回落、高发运与高港存共同指向平衡转松；节后若检修延续，矿价仍有下行压力。

黑色产业链景气指标更新

• 利润：钢企盈利率下降至6.93%，综合净利仍为负值。
• 开工率：焦煤矿山开工率下降1.15个百分点至68.51%，钢厂高炉产能利用率降至88.49%。

黑色产业链价格数据更新

• 钢材：螺纹、热卷、冷卷、中厚板价格变动情况。
• 原料：焦煤、焦炭、铁矿价格变动情况。
• 产业链期现：螺纹钢、焦煤、焦炭、铁矿的期现价格对比。
• 海运：海运价格指数及典型航线指数变动情况。

黑色产业链供需数据更新

• 钢铁：钢材产量、库存、表需数据。
• 铁矿：铁矿发运量、到港量、港口库存、钢企库存数据。
• 双焦：焦煤供需情况、蒙煤通关量、焦企及钢企焦炭产量、焦煤及焦炭库存数据。
• 废钢：废钢到货量、库存数据。

风险提示

• 宏观基本面恶化。
• 钢铁供给侧政策不及预期。
• 原料供给不及预期。