周度评估及策略推荐
周度小结
- 供应：铁水产量239.32万吨，环比减少0.18万吨，同比-2.06%。高炉端生产基本持稳，铁水产量小幅回落，同比仍有一定缺口，显示供给恢复动能趋缓，整体仍处阶段性高位震荡区间。螺纹钢产量214.93万吨，同比-6.19%，环比+0.84%，在利润尚可支撑下延续温和回升，供给端仍处修复通道。长流程产量180.66万吨，同比-10.74%，环比+0.44%，依旧为主要供给来源；短流程产量34.27万吨，同比+28.30%，环比+2.97%，电炉端在利润改善带动下有所回升。热轧卷板产量305.71万吨，同比-3.71%，环比+1.02%，板材供给小幅增加，整体维持稳定。钢厂盈利率49.78%，较前期有所回升；高炉利润约95元/吨，谷电利润约59元/吨，整体利润水平改善，对生产形成一定支撑。螺纹钢基差79元/吨，继续收敛；热卷基差5元/吨，维持低位震荡。
- 需求：螺纹钢表观消费量250.44万吨，同比-3.65%，环比+5.06%。在施工推进及阶段性补库带动下，需求明显回升，同比降幅显著收窄，显示地产链条需求边际改善。热轧卷板表观消费量310.12万吨，同比-4.39%，环比-0.20%。制造业需求整体仍具韧性，但短期略有走弱，终端订单表现边际趋弱，需求修复动能有所放缓。
- 库存：螺纹钢库存766.45万吨，同比增加64.12万吨。在需求回升带动下，库存去化节奏较前期明显加快，但绝对水平仍偏高，同比压力依然存在。热轧卷板库存415.57万吨，同比增加47.88万吨（+13.02%）。板材库存延续去化，但在产量维持高位背景下，去库斜率相对温和，同比压力仍未明显缓解。
- 小结：商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行。出口方面，上周钢材出口量明显回升，市场对出口改善的预期有所修复。基本面来看，热卷产量小幅回升，需求略有回落，库存去化节奏整体平稳，表现中性；螺纹钢需求边际改善更为明显，叠加产量持续恢复，库存去化加快，基本面相对更优。综合来看，当前旺季已逐步进入尾声，钢材整体需求表现中性偏稳，库存维持去化趋势。随着出口持续修复，对热卷需求形成一定支撑，需求预期边际改善。在库存去化加快及利润修复的背景下，价格表现相对偏强。但需要注意的是，海外地缘政治扰动仍然较大，商品价格波动明显放大。后续需重点关注地缘政治局势演变，以及原料价格波动向成本端的传导强度。
