黑色金属周报：钢材：市场主动去库，价格企稳尚需时间

2024年8月17日 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心黑色金属研究员郑航 从业资格号： F03101899 咨询资格号： Z0021211 联系电话： 020-88523420 黑色金属|周报 钢材：市场主动去库，价格企稳尚需时间 核心观点 行情回顾：由于螺纹钢新旧国标临近正式切换，旧国标在8月19日后将不再可注册仓单，因此持货商仍在主动去库存，现货抛压较大，导致成品钢材价格周环比继续下挫，截至周五（8月16日）下午收盘，期货主力2410合约螺纹价3078元/吨（-199/-6.07%）、热卷价3161元/吨（-269/-7.84%），价格继续创下本月新低。从基本面来看，近期炉料供给压力仍然较大，钢材原料价格承压下行，与此同时，目前建筑钢材市场抛压增大，施工需求进入淡季，钢材整体消费呈现弱势，压力自下往上传导，供需面延续双弱格局： 铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，其价格整体承压；煤焦方面，进口煤供应超预期增长，而下游煤焦消费增长不足，市场供应整体宽松，煤焦价格表现继续承压。从产业中下游来看，钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，但成品钢材库存压力仍然较大；终端方面，行业景气度分化，整体消费低迷，虽然车船订单增长支撑板材需求，但建筑行业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体下行，市场需求仍处于偏弱阶段。 总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价或继续承压运行。 建议关注的风险事件：1、煤炭供给下行，煤焦现货紧缺超预期；钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/22 目录 一、周度行情：进入淡季，产销双双偏弱3 1、市场供需数据变化3 2、价格价差情况4二、供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库61、钢厂产销：亏损有所扩大，产量环比下滑6 2、原料铁矿：供增需减，价格继续承压8 3、原料双焦：进口超预期宽松，煤矿存货压力较大10三、需求端：下游整体偏弱，板材好于建材121、建筑钢材：地产下行拖累，需求不及往年12 2、地产端：地产开工低迷，拖累螺纹消费13 3、汽车、造船业：车船景气度分化，热卷消费有所走弱14四、周度产销与库存变动：161、五大品种钢材周度总产销存：16 2、螺纹钢周度产销存：17 3、热轧卷板周度产销存：18五、后市展望：供需压力较大，短期钢价承压4免责声明21 一、周度行情：上游减产、下游淡季，产销双双偏弱 1、市场供需数据变化 本周钢材产销环比延续走弱，整体不及往年同期水平，从本周数据环比来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总777.98万吨， 环比-0.71%，其中样本钢厂螺纹钢产量166.37万吨，环比-1.29%，热 轧卷板产量301.37万吨，环比-0.72%。 需求量方面，五大品种钢材消费量800.61万吨，环比-0.95%，其 中螺纹钢消费量195.96万吨，环比+2.73%，热轧卷板消费量288.2万吨，环比-3.45%。 五大品种钢材产量加总同比-16.39%，样本钢厂螺纹钢产量同比-36.93%，热轧卷板产量同比-4.22%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-15.35%，螺纹钢消费量同比-28.31%，热轧卷板消费量同比-8.18%，受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响，建筑钢材消费相较往年整体持续偏弱，而板材下游汽车景气度亦有所转弱，因而螺纹、热卷消费同比双双下滑。 2、价格价差情况 图表：钢材产业链周度汇总价格表 市场 项目 7月31日 （元/吨） 8月9日 （元/吨） 8月16日 （元/吨） 周涨跌（元/吨） 周环比 （%） 月度累计 （%） 期货 螺纹RB2410 3326 3277 3078 -199 -6.07 -7.46 热卷HC2410 3479 3430 3161 -269 -7.84 -9.14 螺纹10-01价差 -71 -93 -78 15 - - 热卷10-01价差 -34 -43 -51 -8 - - 铁矿石指数 756 748 699 -49 -6.50 -7.54 焦煤指数 1482 1405 1343 -63 -4.47 -9.39 焦炭指数 2060 1994 1861 -134 -6.70 -9.67 现货利润 上海20mm螺纹 3200 3220 3120 -100 -3.11 -2.50 广州20mm螺纹 3490 3420 3230 -190 -5.56 -7.45 上海4.75mm热卷 3430 3370 3100 -270 -8.01 -9.62 广州4.75mm热卷 3420 3340 3060 -280 -8.38 -10.53 上海1.0mm冷卷 3510 3530 3420 -110 -3.12 -2.56 上海20mm中板 3780 3730 3620 -110 -2.95 -4.23 青岛港PB粉 767 763 699 -64 -8.39 -8.87 吕梁主焦煤 1700 1650 1650 0 0.00 -2.94 唐山一级焦炭 2305 2250 2140 -110 -4.89 -7.16 唐山钢坯 3120 3070 2860 -210 -6.84 -8.33 螺纹电炉利润（谷电） -84 -62 -1 61 - - 螺纹高炉利润 -434 -415 -379 36 - - 热卷高炉利润 -358 -365 -443 -78 - - 图表：螺纹期货10合约上海市场基差（元/吨）图表：热卷期货10合约上海市场基差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：螺纹期货10-01合约价差（元/吨）图表：热卷期货10-01合约价差（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2月3月4月5月6月7月8月9月10月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2月3月4月5月6月7月8月9月10月 201920202021202220232024201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，Wind，钢联数据 原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格震荡下挫，焦煤期货指数价环比-4.47%，焦炭期货指数价环比-6.70%；铁矿方面，本周价格整体震荡走弱，铁矿石期货指数价环比-6.50%。 钢材价格价差： 1、期货主力2410合约价格周内继续下挫，截至周五下午收盘，螺纹价3078元/吨（-199/-6.07%）、热卷价3161元/吨（-269/-7.84%）。 2、螺纹、热卷基差本周有所走强，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为+42元/吨，走强99元/吨，热卷现货基差为-61元/吨，走弱1元/吨。 3、期货月差本周继续维持负值，螺纹期货10-01合约月差-78 （+15），热卷期货10-01合约月差-51（-8）。 4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润、电炉利润均出现亏损，高炉螺纹利润为-379元/吨，热卷利润为-443元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为-1元/吨，利润周环比整体略有上升。 二、供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库 1、钢厂产销：亏损有所扩大，产量环比下滑 钢材生产行业整体利润不佳，分工艺来看，高炉法生产利润、电炉法利润均出现亏损。截至本周五（8月16日），高炉螺纹利润为-379元/吨，热卷利润为-443元/吨，电炉螺纹利润为-1元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为4.76%。 图表：主要品种钢材利润模拟（元/吨）图表：高炉法样本钢厂盈利占比 500 0 -500 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 电炉螺纹高炉螺纹高炉热卷高炉冷轧 高炉法钢企盈利比例 来源：广金期货研究中心，钢联数据 受亏损影响，钢厂产量环比下滑，样本钢厂螺纹钢产量166.37万 吨，环比-1.29%；热轧卷板产量301.37万吨，环比-0.72%。 相比去年来看，五大品种钢材产量加总同比-16.39%，样本钢厂螺纹钢产量同比-36.93%，热轧卷板产量同比-4.22%，由于当前钢材整体需求正处于淡季，为减少钢材供给压力，相较往年主动减产的钢厂数量增多。 图表：国内高炉法钢厂产能利用率图表：国内电炉法钢厂产能利用率 100 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：五大品种钢材总产量（万吨）图表：螺纹钢周度产量（万吨） 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 350 300 250 200 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：热轧卷板周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、原料铁矿：存货数量高企，价格继续承压 受近期铁矿石供给压力较大的影响，本周国内外铁矿价格继续下行，普氏62%铁矿石价格指数91.9美元/吨，环比-7.45%，国内铁矿石期货指数价环比-6.50%。 铁矿供需来看，铁矿供应高位回落，不过下游高炉开工低于往年，导致铁矿消费继续走弱，因此市场库存高企，存货压力较大。从数据环比来看，供应方面，45座港口铁矿到港量2354.7万吨，环比-9.81%，同比-25.97%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量 11962.8万吨，环比+1.29%，同比-1.05%。需求方面相比往年下滑，本 周247家样本高炉企业铁水周度产量1601.39万吨，环比-1.26%，同比-6.86%。 图表：全球铁矿石近四周发货量（万吨）图表：全国45港口铁矿日均到港量（万吨） 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 450 400 350 300 250 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，钢联数据 库存方面，整体压力较大，45座港口进口铁矿库存15035.1万吨，环比-0.06%，同比+24.76%；铁矿压港天数27天，较上周-8天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数22天，较上周-0.71天。 从成交来看，市场成交量有所回落，国内主港铁矿周度总贸易成交量1115.1万吨，环比-9.54%，同比-3.86%。 图表：全国45港进口铁矿石库存（万吨）图表：全国45港进口铁矿石压港天数（天） 1