长江军工深度巡礼 第25期航发动力航发科技国产商发卡位龙头把握自主可控产业趋势

本报告深入分析了国产商用航空发动机产业链的发展趋势，重点探讨了自主可控背景下，航发动力和航发科技作为核心供应商的战略地位和成长潜力。报告指出，随着国产大飞机及商用发动机自主可控进程加速，产业链将迎来显著发展机遇，市场空间广阔，商业闭环现成，赛道确定性高。

商用航空发动机行业正处在自主可控的关键发展阶段。全球商用飞机市场每年需求约1600架，中国市场每年需求约340架，预计2025年交付量约1700架和180架，市场空间巨大。国产商用发动机产业链商业闭环现成，赛道确定性高，成长天花板大，存在事件催化，是值得关注的投资方向。

研报重点分析了航发动力和航发科技。航发动力主要负责热端部件生产制造，作为核心供应商（T1身份），其业务模式带动产业链发展，热端部件后装市场潜力大。航发科技主要负责冷端部件及发动机短舱系统配套，市值虽小但配套价值量核心，弹性更大。此外，报告还提及了航发控制、航材股份等央国企以及万德股份、航宇科技等民营企业。

当前商用航空发动机市场仍以进口产品为主，国产化率有待提高。但自主可控趋势明确，国产大飞机及商用发动机是传统工业领域尚未实现自主可控的核心方向，未来将显著拉动产业链发展。全球市场空间约5000亿，中国市场约5000亿，产业趋势确定，商业闭环现成，赛道确定性高。

报告指出，商用航空发动机作为卡脖子环节，目前仍处于0~1发展阶段，技术突破和产业化进程存在不确定性。产业链上下游企业规模普遍偏小，市场竞争格局尚未稳定。此外，政策支持力度和市场需求变化也可能影响行业发展，投资者需关注相关风险。