工业硅/多晶硅早报：多晶硅短期缺乏政策驱动，双硅震荡整理

工业硅走势评级为下跌。枯水期结束，四川、云南地区新开工复产加速，新疆保持高开工节奏，整体产量逐步上行。9月供给侧预计环比下滑，但多晶硅需求减产预期较强，对冲了基本面格局。多晶硅走势评级为震荡。周产2.64万吨，环比+0.38%；周库存31.3万吨，环比+3.3%。需求方面，硅片产量11.32GW，同环比-17.9%/+0.7%，需求修复程度较差。

工业硅方面，四川、云南地区新开工复产加速，新疆保持高开工节奏，整体产量逐步上行。9月供给侧预计环比下滑，但多晶硅需求减产预期较强，对冲了基本面格局。多晶硅方面，供应端数据来源SMM，需求端数据来源SMM，但多晶硅需求修复程度较差，硅片产量11.32GW，同环比-17.9%/+0.7%。

报告重点分析了工业硅和多晶硅的基本面、交易逻辑和操作建议。工业硅方面，盘面偏弱，四川开工未修复，新疆减产，供给收缩。多晶硅方面，主力合约冲高回落，缺乏持续上涨动能，等待政策落实和成本核算。大厂西南基地减产4000吨/月，影响不大；反内卷政策无进一步消息。

工业硅市场盘面偏弱，四川开工未修复，新疆减产，供给收缩。多晶硅市场主力合约冲高回落，缺乏持续上涨动能，等待政策落实和成本核算。工业硅和多晶硅整体呈现震荡整理格局，供需关系变化对价格影响较大。

研报提示的风险点包括光伏行业政策、宏观政策变化和关税政策。光伏行业政策变化可能影响多晶硅需求，宏观政策变化可能影响整体经济环境和市场情绪，关税政策变化可能影响原材料和产品进出口成本。