招商证券成长的力量TMT中小盘每周观点会议纪要

该研报聚焦TMT中小盘行业，核心内容涵盖电子行业的华为升腾960系列量产及国产算力产业链发展；PCB行业CCL涨价周期预测；传媒行业AI影视储备及商业化路径；通信行业物联网、光纤及无源器件涨幅；计算机行业算力竞争转向系统级；以及蓝晓科技进入司美格鲁肽口服药供应链等亮点。

电子行业方面，华为2026全连接大会超预期，升腾960系列提前量产，推动国产算力产业链发展，预计超节点规模达4096卡。PCB行业CCL涨价周期或持续至明年6月，中小厂商Q3净利率修复至10%以上，国产算力链、光通产业链值得关注。

研报重点分析了电子、传媒、通信、计算机四大行业方向。电子行业关注华为算力及PCB行业；传媒行业关注AI影视储备及商业化；通信行业关注物联网、光纤及无源器件；计算机行业关注国产算力集群产业链。

当前市场对TMT中小盘行业的现状判断积极，电子行业国产算力产业链加速发展，PCB行业中小厂商盈利能力提升，传媒行业AI影视商业化路径清晰，通信行业相关产业链受AI算力需求驱动，计算机行业算力竞争转向系统级，整体呈现多赛道景气上行态势。

研报提示的风险点包括CPU降规传闻可能影响PCB行业情绪，但中短期基本面不受影响；需关注AI行业政策迭代及海外AI企业发展节奏对产业链的影响，政策变化可能影响行业发展方向，海外竞争加剧可能对国内产业链带来挑战。