国投证券聚炳析第31期：原油、钛白粉及生物柴油板块景气分析

该研报重点分析了原油、钛白粉及生物柴油三个板块的景气度。原油板块短期顶部或110美元，底部或90-80美元，长期底部抬升逻辑不变；海外成品油供需双紧导致价差扩大；钛白粉龙头挺价提价，开工率低叠加产能退出支撑价格；生物柴油（SAF）受香港五年规划及国内政策支持，产业链值得关注。

原油板块短期顶部预计在110美元，主要因亚洲炼厂利润收窄导致买盘放缓；底部价格若地缘冲突持续或在90美元，若地缘缓和则或在80美元。长期来看，原油底部抬升的逻辑不变，但需关注地缘局势变化对价格的影响。

钛白粉行业当前景气度较高，龙头企业挺价提价，行业开工率偏低且部分产能退出，支撑价格。旺季需求或迎来阶段性补库，成本端也提供托底支撑。但需关注下游需求恢复情况，若不及预期存在风险。

生物柴油（SAF）板块受多重积极信号支持。香港将SAF加注比例纳入五年规划，显示政策层面对绿色燃料的重视。国内政策也释放了积极信号，鼓励发展生物柴油产业。相关产业链标的值得关注，但需关注政策落地进度。

该研报提示了三方面主要风险：一是地缘局势变化可能对原油及成品油价格造成冲击；二是钛白粉下游需求若恢复不及预期，可能影响行业景气度；三是国内绿色燃料相关政策落地进度的不确定性，可能影响生物柴油板块发展。需密切关注相关风险变化。