纺织链与钾肥投资机会总结
涤纶长丝板块
- 油价推升成本：布油价格重回80美元上方（截至88美元/桶），为涤纶长丝成本端提供支撑。
- 供需角度：
- 供给侧：行业开工率74%，低于去年同期水平（75%以下），减产执行度高。
- 需求端：终端需求保持稳态增长，年增速约3%-5%。
- 库存：7月以来库存去化，Poy库存25.9天（较月初去化5.6天）。
- 展望：金九银十消费旺季预期下，涤纶长丝盈利弹性提升。
- 推荐标的：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。
氨纶板块
- 供给侧：行业持续洗牌，中小产能退出，预计2024年新增产能负增长（-0.44万吨），格局优化。
- 需求侧：
- 下游面料添加比例提升（至8%），高端产品突破20%。
- 新兴领域需求扩容（医疗、汽车、智能穿戴）。
- 库存：场内库存36天（较年初去化14天），处于近三年低位。
- 展望：消费增速持续较快（近三年13%以上，2026年1-5月15%），价格弹性看好。
- 推荐标的：华峰化学、新乡化纤、泰和新材。
染料板块
- 价格趋势：分散染料均价同比增长40.3%（26Q2），活性染料均价同比增长41%。
- 核心驱动：
- 中间体价格高位：还原物供应集中，价格升至10万元/吨；H酸供应缺口（2025年<6万吨，2023年内蒙古利源事件影响4500吨/年）。
- 库存极低：下游补库逻辑充分，价格有望延续上涨。
- 龙头受益：下半年成本压力迫使中小厂商提价，订单向龙头企业集中。
- 推荐标的：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、锦鸡股份、万丰股份、安诺奇、亚宝股份、弗莱恩特、海翔药业、华尔泰等。
钾肥板块
- 业绩高增：
- 亚钾国际：上半年净利润12.85-15亿元（同比增长50.31%-75.46%）。
- 盐湖股份：上半年净利润60-63亿元（同比增长131.38%-142.95%）。
- 东方铁塔：Q1净利润8.97-10.17亿元（同比增长81.87%-106.19%）。
- 藏格矿业：上半年净利润35.5-37.5亿元（同比增长97.20%-108.31%）。
- 供需角度：
- 需求侧：刚性充分，与粮食安全挂钩，国内进口依存度超50%。
- 国际价格锚：欧洲市场三季度合同谈判启动，供应商目标底价360欧元/吨（CF2:季度上涨10-20欧元/吨）。
- 供给侧：
- 氯化钾：2026年名义产能增速7.7%（阶段峰值），2027-2028年分别增长4.4%、3.2%，2030年首度收缩。
- 硫酸钾：2025年名义产能增速达峰（3.8%），2026年3.1%，2030年收敛至1%左右。
- 存量影响：美伊冲突后运费上涨影响贸易流，中东局势反复或致供应超预期减少。
- 增量影响：加拿大B&B项目延期，实际供应增速低于名义值。
- 结论：全球钾肥供需趋于紧张，战略高度提升，迎来全面景气。
- 推荐标的：亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。
