有色周报：铜、铝、黄金、白银：美联储加息，宏观压力增强

沪铜

• 核心观点：现货升水重回高峰，铜价受供应端支撑但需求预期存分歧。
• 市场回顾：供应收紧与库存去化提供支撑，但高价抑制下游采购，需求边际减弱，叠加宏观不确定性，盘面波动放大。
• 上游供应：铜精矿稳中有增，智利同比降幅偏大但已回归常态，加工费大概率企稳，港口库存攀升。
• 中游供应：电解铜稳中有增，预计累计增速约5%，2季度检修完毕产出恢复，废铜进口增长。
• 中游库存：全球电解铜稳中有降，累库将放缓，保税库去库可能进一步延续，社会库存企稳概率偏高。
• 下游需求：电力需求趋稳高增速难现，房地产继续下滑，电动车保有率稳步增长，但铝代替铜趋势明显。
• 关键数据：硫酸价格上涨，行业盈利重点，供应增量有限，需求受锂电支撑转向紧平衡。
• CFTC及LME持仓：持仓变化反映市场情绪。

沪铝

• 核心观点：靴子落地沪铝反弹，伦铝领涨、内外价差再度拉大。
• 宏观要闻：美联储加息25bp，联邦基金利率上调至3.75-4.00%，重启加息，点阵图显示年内可能再加息1次。
• 氧化铝：价格窄幅整理，成交量下降持仓量增加，空头博弈升温。
• 铝土矿：国内8月产量环比回升，进口降幅扩大，几内亚CIF报价持稳。
• 供应端：国内氧化铝产量继续增加，海外产量同比高增，供应端整体偏宽松，成本抬升，行业亏损进一步扩大。
• 库存：港口库存持续减库，厂库与交易所库存维持增库。
• 行情回顾：沪铝阶段性利空出尽反弹，伦铝领涨，内外价差再度拉大。
• 现货：内外现货均维持升水，海外现货资源偏紧。
• 电解铝：量缩仓增，内外比价回落，进口亏损加深，铝水比例回落，产量维持高位。
• 成本与利润：成本微增，行业利润维持高位。
• 进口量：铝矿砂、氧化铝、废铝环比下降；原铝、铝材进口量上升。
• 需求端：铝材出口量环比回落，但同比仍保持高位，新能源乘用车生产增长，铝下游加工龙头企业开工率环比上开。
• 库存：LME铝库存减少，国内铝社会库存减少，铝棒社库、铝合金库存小幅减库。

黄金

• 核心观点：震荡偏弱，美联储加息，金价上方空间有限。
• 市场回顾：贵金属震荡整理，中东乱局延续，避险因素支撑贵金属买盘。
• 宏观预期：美国通胀企稳迹象明显，核心通胀对降息形成阻力，美联储加息进度将跟随通胀涨跌。
• 关键数据：美国CPI、PPI回落，就业市场疲态尽显，美伊冲突原油价格上涨，通胀压力增强。
• 投资需求：黄金持仓量小幅波动，白银ETF持仓流出，资金获利了结。

白银

• 核心观点：震荡偏弱，弹性增强，或将进一步下移。
• 供应：平稳，全球白银矿产供应高度集中，主要供应国包括墨西哥、中国。
• 需求：工业需求保持增长，但珠宝首饰需求波动较大。
• 库存：增加，海外和国内库存分化，伦敦白银库存攀升后企稳，纽约白银库存下降后企稳。