新能源及有色金属周报：碳酸锂震荡重心下移，强现实弱预期格局延续

核心观点

• 价格方面：碳酸锂2701合约本周宽幅震荡，周初报134500元/吨，周末降至127160元/吨，周涨幅-5.68%，总持仓量42.54万手。
• 供应端：碳酸锂周度总产量26962吨，环比增1.14%（上周26748吨）；辉石产14387吨，云母产3312吨，盐湖产6288吨，回收产6288吨。
• 消费端：磷酸铁锂产量环比+2.00%，三元材料环比-1.75%，钴酸锂环比-10.89%，锰酸锂环比-2.98%，六氟磷酸锂环比+9.46%。
• 库存端：
  • SMM统计：现货库存58791吨，环比-923吨；冶炼厂库存7086吨，环比-853吨；下游库存34845吨，环比+2300吨；其他库存16860吨，环比-2370吨。大样本库存70701吨，环比-2583吨。
  • 更新口径：上游库存33736吨，环比-1060吨；正极厂库存43886吨，环比+3025吨；贸易库存61503吨，环比-8947吨；电芯厂及其他库存19155吨，环比+827吨；总库存158280吨，环比-6155吨。
  • 其他三方数据：Mysteel总库存121810吨，环比-4890吨；HTMetals社会库存111577吨，环比-10092吨。
• 利润端：自有矿一体化企业成本优势显著，利润丰厚；外购矿及代加工企业受原料成本高企挤压，利润承压。
• 策略：碳酸锂整体震荡下跌，前期受库存数据及三元材料排产回落拖累。广期所仓单连续大幅下降显示现货韧性，或带动短期反弹。但强现实、弱预期的核心逻辑未变，价格大趋势仍震荡偏弱，需跟踪十月排产情况，建议区间交易。

关键数据

• 碳酸锂价格：134500元/吨（周初）→127160元/吨（周末），周跌幅5.68%。
• 产量：26962吨（本周）vs 26748吨（上周），环比增1.14%。
• 库存：SMM现货库存58791吨（环比-923吨），总库存158280吨（环比-6155吨）。
• 消费：磷酸铁锂+2.00%，三元材料-1.75%，钴酸锂-10.89%，六氟磷酸锂+9.46%。
• 广期所仓单：9月18日41105吨（环比-2478吨），连续下降。

研究结论

• 碳酸锂价格短期反弹可能性存在，但长期趋势仍震荡偏弱，需关注十月排产及消费端变化。
• 库存数据虽有下降，但消费端分化明显，需警惕下游需求不及预期。
• 策略建议区间交易，规避单边操作风险。