券商财富管理转型与价值重估电话会纪要20260915

当前国内券商财富管理转型加速，主要受资产荒加剧、地产下行、非标萎缩等因素推动，权益资产吸引力提升。监管政策优化市场环境，财富管理业务量增长已覆盖费率下降影响，规模超2021年峰值。国内居民财富结构中房地产和存款占比高，含权金融资产占比低，长期来看公募私募类资管产品规模复合增速有望超15%。券商在高净值客群获取和专业服务上具备优势，市占率稳步提升。

券商财富管理转型聚焦两大模式：一是基金投顾，服务大众富裕客群，当前规模增长快，头部券商凭借客群和投顾团队具备发展优势；二是私财定制化服务，针对高净值客群，如中信、中金的模式已见成效。财富管理业务对券商估值重塑关键，轻资本、盈利稳定，头部券商代销收入占比已超2021年，若买方投顾收入占比提升，未来营收占比有望进一步提高，带动估值提升。

贝塔层面：低利率与资本市场机制重塑下，居民财富向权益类资产迁移，公募私募规模中长期复合增速或超15%。阿尔法层面：头部券商凭借专业能力、买方投顾转型、投行获客优势，市占率有望提升；中小券商可通过区域深耕打造差异化优势。长期来看公募私募类资管产品规模复合增速有望超15%。

当前国内券商财富管理转型加速，主要受资产荒加剧、地产下行、非标萎缩等因素推动，权益资产吸引力提升。监管政策优化市场环境，财富管理业务量增长已覆盖费率下降影响，规模超2021年峰值。国内居民财富结构中房地产和存款占比高，含权金融资产占比低，券商在高净值客群获取和专业服务上具备优势，市占率稳步提升。

市场波动可能影响投资者信心与基金申购规模。费率竞争加剧可能对业务盈利产生一定压力。政策落地进度与监管细则变化或影响业务开展节奏。财富管理业务对券商估值重塑关键，但需关注市场波动、费率竞争及政策变化可能带来的风险。