申万宏源交运铁路公路物流电话会纪要：能源基地格局下核心资产价值重估

这份研报的核心内容是分析能源基地格局下铁路公路物流的核心资产价值重估。报告指出，煤炭十五五规划将改善铁路货运中长期供需格局，能源产区集中化激活全国铁路网价值，传统煤炭产区衰退带来跨区域煤炭调用需求扩张，铁路货运与客货运景气度存在联动效应。

铁路公路物流行业未来发展趋势显示，煤炭十五五规划将提升大型煤矿产能占比，五大煤炭保供基地产量占比将超80%，改善铁路货运供需。能源产区集中化将激活全国铁路网价值，跨区域煤炭平替支撑铁路运量维持高位，客货运景气度存在联动提升空间。

研报重点分析了煤炭十五五规划对铁路货运供需格局的影响、能源产区集中化激活全国铁路网价值的逻辑、传统煤炭产区衰退带来的跨区域煤炭调用需求扩张，以及铁路货运与客货运景气度的联动效应。此外，还探讨了铁路公路物流板块的投资线索与风险提示。

当前铁路公路物流市场现状显示，煤炭十五五规划推动大型煤矿产能占比提升，五大煤炭保供基地产量占比将超80%，铁路货运供需格局将得到改善。能源产区集中化激活全国铁路网价值，晋陕蒙等主产区核心路产、环渤海进港铁路需求将持续攀升，跨区域煤炭平替支撑相关铁路运量维持高位。

研报提到了宏观经济不及预期可能影响公路车流量及铁路货运需求、煤炭十五五规划落地进度或不及预期影响铁路供需改善幅度、油价波动可能反向影响铁路客货运景气度提升，以及深中通道等基础设施分流效应超预期影响公路相关路产流量等风险提示。