恒鑫生活机构调研纪要

公司经营情况及投资者关注问题总结

核心观点与关键数据

• 海南生产基地建设情况：海南二期项目按计划推进，预计投产时间未明确披露；一期项目虽有政府补贴，但仍在亏损，主要原因是产能未充分释放、折旧等固定成本高，且二期扩产是基于海南禁塑政策带来的市场需求。
• 业绩表现：2026年上半年实现营业收入9.35亿元，同比增长7.42%，但归母净利润同比下降，主要受原材料价格上涨、行业竞争、新产能爬坡期折旧摊销增加、人民币升值导致汇兑损失增加等因素影响；2025年上半年确认的政府补助较大。
• 市场与竞争：公司受下游市场扩容与绿色包装升级带来的机遇，但面临行业竞争压力；部分客户订单由境内出口转为泰国基地供应，目前海外在手订单良好。
• 研发与布局：公司持续进行研发投入、推进新产品布局，并招聘相关岗位人员探索应用方向；实行海内外双引擎驱动的全球化产能布局。

投资者关注问题及回复

1. 海南二期投产时间：公司表示按计划推进，具体信息关注相关公告。
2. 一期亏损及扩产原因：前期亏损系固定成本高、产能未充分释放，扩产是基于市场需求。
3. 机构调研与持股情况：机构调研体现市场关注，是否持股取决于投资策略，公司将持续提升内在价值。
4. 上市后业绩下滑原因：主要受原材料价格波动、行业竞争、折旧摊销增加、汇兑损失等因素影响，不存在为上市做财报的情况。
5. 三季度报预告：公司将按规定履行信息披露义务。
6. 3D线材销售人员招聘：系储备专业人才、探索应用方向的常规举措。
7. 市值与股价表现：公司累计回购股份269,850股，占总股本0.1825%；股价表现受多重因素影响，管理层对公司长期发展充满信心。
8. 分红与增持计划：本次回购是基于对公司价值的认可，核心人员增持计划将依法披露。
9. 历史财务事项：已完成规范整改，财报披露严格按照会计准则与监管要求执行。
10. 对未来信心：随着政策实施，公司将持续受益于绿色包装需求扩容，2026年上半年内销收入同比增长15.45%。
11. 在手订单情况：目前订单良好、交付有序。
12. 高管对股价表现看法：管理层对公司长期发展充满信心，将持续提升内在价值。
13. 海外销售模式：采取直销模式，直接对接重点客户。
14. 国内外收入占比目标：不预设目标，将根据市场需求动态优化。
15. 产能释放与业绩改善：公司全力推动产能转化为实际效益，但业绩受市场多重因素影响存在不确定性。

研究结论

公司经营基本面保持稳固，受益于绿色包装市场需求扩容，但面临行业竞争和成本压力。管理层对公司长期发展充满信心，持续推进产能建设、产品创新与市场拓展，并积极回购股份提升内在价值。投资者需关注市场多重因素对业绩的影响，以定期报告披露为准。