恒鑫生活机构调研纪要

一、公司基本情况介绍 董事会秘书孙小宏先生介绍了公司基本情况、经营情况以及行业和产品情况。

二、互动交流主要内容

1. 国内禁塑限塑政策执行力度
   国家发改委、生态环境部于2020年1月发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》标志着中国塑料污染治理进入系统性、分阶段的新阶段，治理范围从“重点领域”向“全链条、精细化”深化，执行逻辑从“一刀切”到“分步走”。政策执行力度不断加码，治理逻辑深化。

2. 国内可降解材料偏好
   国内主流可降解材料包括PLA、PHA、PBAT等，其中PLA主要应用于餐饮具市场，PBAT应用于膜袋市场，PHA可工业堆肥、家庭堆肥及海洋降解。

3. 麦当劳生物基材料计划
   麦当劳计划在中国逐步推出生物基材料产品，其规模化采购对上游生物基材料产业是巨大利好，体现头部企业的标杆效应与产业链拉动作用，同时也是其全球可持续发展承诺的重要组成部分。

4. 欧洲生物塑料协会(EUBP)新规影响
   EUBP于2025年10月发布的新版《工业可堆肥材料制品认证方案》将于2026年1月生效，要求对含量1%-15%的有机组分进行独立的“最终生物降解能力”测试，调整门槛后总占比上限从5%降至3%。新规收紧了“可堆肥塑料”的定义，为环保、安全、可追溯的工业堆肥塑料产品提供市场通行证。

5. 公司PHA产品技术特点及前景
   PHA材料可工业堆肥、家庭堆肥及海洋降解，公司已积累PHA产品相关技术并实现批量供货，客户反馈积极。2024年获得全球首张工业堆肥PHA淋膜纸制产品的DIN证书及家庭堆肥PHA淋膜纸制产品的DIN证书。公司将进一步聚焦PHA等新型材料的研发、生产及产业化应用。

6. 公司产能布局及海外工厂规划
   公司实行国内外“双引擎”驱动战略，国内设有合肥、上海、海南、武汉等地生产基地。泰国工厂于2025年4月进入常态化生产，主要承接美国市场订单，产能快速爬坡阶段，将成为公司全球化布局的重要支点。

7. 公司核心竞争优势
   公司具备全流程加工生产能力，纸制品与塑料制品结合，产品种类丰富；拥有可降解餐饮具研发、生产技术能力；内外贸相互补充，客户资源稳定；产能规模效应显著，智能化生产及严格质量管控；可生物降解产品通过DIN、BPI等国际权威堆肥认证，品质与性能获市场认可。

8. 公司2025年前三季度财务情况及未来增长驱动因素
   2025年前三季度公司营业收入约13.84亿元，同比增长19.49%；归母净利润约1.85亿元，同比增长14.12%，经营业绩稳健。未来收入增长主要驱动因素包括：（1）可降解领域技术优势及政策推动；（2）下游客户收入增长；（3）产能逐步释放；（4）新产品研发推广。