医药生物行业2026年9月投资策略：中报景气度提升，继续推荐创新药及产业链

医药行业投资策略

行业景气度提升

2026年上半年，A股医药行业上市公司实现营业收入11942.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润1049.6亿元，同比增长10.8%。其中，创新药板块实现营业收入437.5亿元（+44.1%），归母净利润75.1亿元；CXO板块实现营业收入556.2亿元（+23.3%），归母净利润130.5亿元。26Q2利润增速较26Q1进一步提升，创新药及CXO等高景气方向表现突出。

投资策略

推荐关注CXO板块，优选业绩及订单表现良好/迎来拐点的龙头企业。

• CDMO方面：推荐药明生物、药明康德、药明合联、凯莱英等。
• CRO方面：推荐昭衍新药、泰格医药、益诺思等。 创新药板块国内销售快速增长，海外即将密集进入商业化阶段。建议继续推荐创新药及产业链。

投资组合

• A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林、泽璟制药。
• H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。

风险提示

研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

医药月度表现回顾

医药行业8月上涨2.81%，跑赢沪深300指数2.01个百分点。医疗服务领涨，中药板块回调。

医药行业数据跟踪

• 生产端：2026年1-7月医药制造业工业增加值同比增长5.3%，累计营业收入13355.4亿元（-0.1%），累计利润总额1942.0亿元（+3.8%）。
• 需求端：2026年1-7月限额以上中西药品类零售总额4179亿元（+3.8%）。
• 支付端：2026年1-7月基本医疗保险基金总收入16,348.47亿元，同比增长10.6%。

细分板块观点

• 消化介入耗材国采：覆盖23大类品种，部分品种限价提高，引入双标准差价格锚点，南微医学市占率国内第一。
• 创新药：国产创新药公司进入大品种医保放量阶段，海外即将密集进入商业化阶段。
• CXO及原料药：药明康德诉讼取得重要进展，三星生物收购PolyPeptide，全球CDMO多肽军备竞赛升级。
• 生命科学上游：静待行业景气度拐点，海外龙头对2026全年业绩指引积极。
• 医疗器械：耗材表现分化，IVD国内初显拐点，设备凸显龙头集中趋势。
• 医疗服务：基本面仍在筑底，把握龙头韧性与内需复苏机遇。
• 药店：医保个账监管升级，龙头公司26H1业绩回暖。

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