医药生物行业2026年1月投资策略
行业整体表现
- 2025年12月医药板块整体下跌4.10%，跑输沪深300指数6.38%。
- 化学制药板块跌幅居前，生物制品板块跌幅最大。
- 医药生物行业估值处于历史平均位置区间，PE（TTM）为36.21，溢价率水平仍在历史5年的平均位。
政策与地缘政治影响
- 美国《2026财年国防授权法案》夹带《生物安全法案》落地，短期内对我国CXO企业的订单与业绩影响有限。
- 中国CXO企业在化学CDMO领域具有综合优势，5年内具备较强的不可替代性。
- 生物领域中欧美日韩同台竞技，但国内龙头药明合联在XDC的CRDMO领域全球市占率持续提升。
- 长期需关注“生物制药联盟”推动下全球生物制药供应链的重构进程，以及《生物安全法案》细则的出台与执行力度。
投资策略与组合
- 继续推荐创新药及产业链。
- 2026年1月投资组合：A股包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等；H股包括康方生物、科伦博泰生物-B等。
细分板块观点
- CXO及原料药：关注化学CDMO板块投资机会，CXO板块估值有望修复。
- 创新药：关注JPM年会及创新药在海外的临床进展，中国创新药产业长期向好。
- 中药：2025年国家医保药品目录新增7个中成药，中药板块整体回调。
- 生命科学上游：静待行业景气度拐点，关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业。
- 医疗器械：关注“出海”和“出清”两条主线，医疗设备板块和医疗耗材板块表现分化。
- 医疗服务：关注消费复苏和AI医疗的主题机会，医疗服务板块处于筑底阶段。
- 药店：四季度同店表现整体有所改善，赛道估值仍处低位。
关键数据
- 2025年1-11月规模以上工业增加值同比增长6.0%，医药制造业工业增加值累计同比增长1.8%。
- 2025年1-11月社会零售总额45.61万亿元，限额以上中西药品类零售总额6604亿元。
- 2025年12月共有16款创新药或生物类似药获批上市，包括诺和诺德的帕西生长激素注射液、再鼎医药的呫诺美林曲司氯铵胶囊等。
- 2025年12月，国家药品监督管理局共新增批准9款创新医疗器械的注册申请。
研究结论
- 医药生物行业整体估值合理，细分板块表现分化，建议继续关注创新药及产业链投资机会。
- CXO板块短期受地缘政治影响有限，估值有望逐步修复。
- 创新药产业发展迅速，未来发展潜力巨大。
- 中药板块处于调整期，但国家医保药品目录新增中成药，未来发展可期。
- 医疗器械板块关注“出海”和“出清”两条主线，医疗服务板块关注消费复苏和AI医疗主题。
- 药店板块四季度同店表现改善，赛道估值仍处低位。
