医药生物行业2026年7月投资策略：继续推荐关注创新药及创新产业链

医药行业投资策略

核心观点

• 创新药板块：对外授权交易额创新高，1-6月达1100亿美元，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自20个国家和地区。近期多个对外授权合作落地，如迪哲医药将舒沃替尼的全球权益授权给阿斯利康，对价6亿美元首付款，最高4亿美元的临床开发里程碑和最高5亿美元的销售里程碑。
• CXO板块：推荐关注订单及业绩节奏良好的企业。CDMO方面，中国企业在人才红利、合规产能和知识产权保护方面具有综合优势，核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，推荐药明康德、凯莱英、药明生物、药明合联等。CRO方面，临床前及临床CRO企业有望迎来业绩复苏，推荐昭衍新药、泰格医药、益诺思等。
• 药房板块：流感驱动和同店改善催化业绩回暖。近期新冠阳性率提升，6月确诊近8万例，驱动药品零售需求提升。头部连锁药房公司Q2同店增速环比继续回升，叠加费用控制及降租等，有望带来业绩进一步向好。推荐益丰药房、大参林、老百姓。
• 投资策略：推荐持续关注创新药及创新产业链。2026年7月投资组合：A股包括迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林、泽璟制药；H股包括康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。

关键数据

• 医药行业数据：2026年1-5月，医药制造业工业增加值同比增长5.4%，营业收入9445.7亿元（-1.5%），利润总额1290.5亿元（-1.3%）。社零总额20.60万亿元（+1.4%），中西药品类零售总额2997亿元（+3.1%）。基本医疗保险基金总收入13462.68亿元，同比增长9.5%。
• 医药板块表现：6月医药板块整体下降3.28%，跑输沪深300指数5.06%。医疗服务板块上涨10.93%，化学制药、生物制品、中药Ⅱ、医疗器械、医药商业板块分别下跌-2.34%、-5.18%、-9.50%、-9.60%、-12.26%。
• 医药生物行业估值：整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为30.88，处于近5年历史分位点55.04%。相对沪深300以及万得全A的溢价率水平处于五年平均位。
• 创新药获批上市情况：2026年6月共有23款创新药或生物类似药获批上市，包括百利天恒的注射用伦康依隆妥单抗、科济药业的舒瑞基奥仑赛注射液、康方生物的古莫奇单抗注射液和辉瑞的注射用维替索妥尤单抗等。
• 重点血制品批签发情况：人血白蛋白批签发425批（-33%），免疫球蛋白批签发618批（-6%），凝血因子类批签发167批（+8%）。
• 医疗器械进出口情况：2026年5月医疗器械出口金额19.18亿美元（+1.03%），进口金额8.89亿美元（-13.31%）。主要医疗器械子品类出口金额同比增长，如医用敷料（+8.40%）、人造关节（+20.86%）、彩超（+38.07%）等。
• 创新医疗器械：6月份新增12款创新器械获批，截至6月末，国家药监局已批准的创新医疗器械名录中产品数量已提升至435款。
• 医疗服务：样本城市诊疗量整体延续修复，5月重庆、天津保持较快增长。多类专科诊疗量5月延续修复，结构分化仍持续，口腔类、耳鼻喉类、心血管类及胸科类实现双位数增长，肿瘤类等偏刚需的严肃医疗领域延续较快修复。

研究结论

• 创新药：对外授权交易活跃，创新药企发展势头强劲。
• CXO：中国CDMO企业在全球市场具备竞争优势，CRO企业有望迎来业绩复苏。
• 药房：流感驱动和同店改善带动业绩回暖，头部连锁药房优势凸显。
• 中药：2026年版国家基本药物目录印发，新增中成药品种48种，行业集中度提升趋势明确。
• 生命科学上游：行业景气度处于底部反转初期，下游客户库存去化阶段性结束，预计需求逐季度改善。
• 医疗器械：关注“出海+科技”双主线及低估值底部标的，手术机器人出海加速，高值耗材国产龙头份额有望持续提升。
• 医疗服务：受消费投资情绪拖累，基本面正在筑底，银发经济下老年人健康消费需求以及有政策鼓励和高股息的医疗服务标的值得关注。
• 药店：医保个账监管升级，零售渠道优势凸显，头部连锁凭借区域网络、门店密度、药师服务、医保资质和供应链优势，更适合承接院外处方与线上需求迁移。