蘅东光-深耕CPO光电共封装与高端光通信绑定龙头畅享AI资本开支红利20260914

恒东光是一家深耕光通信无源器件二十余年的隐形冠军，主要产品应用于AI数据中心的光纤连接核心环节，深度绑定了AAFL和康宁等海外龙头客户，受益于全球AI算力建设的资本开支红利。

核心看点：

1. 技术领先：公司在无源器件领域技术领先，对标康宁等国际龙头，精密制造能力达到亚微米级，产品满足行业内最高标准认证。
2. 客户优势：深度绑定AAFL和康宁两大海外细分龙头，终端直达谷歌、亚马逊、微软和甲骨文等顶级客户，客户集中度高，认证壁垒高。
3. 业绩高速增长：2026年上半年规模净利润同比增长113%，近年来营收和利润连续两年实现翻倍以上增长。

行业逻辑： 全球AI数据中心军备竞赛推动光通信行业增量，2024年全球数据中心资本开支同比增长51%，AI训练基础设施增长161亿美元，2025年数据中心的资本开支将进一步提升。数据中心网络架构从传统三层架构转向叶脊架构，GPU集群带来全新后端网络，光模块高速增长带动上游无源光器件旺盛需求。

产品定位： 公司聚焦无源光器件三大业务：无源光纤布线、无源内连接光器件以及相关配套业务，产品覆盖数据中心全场景连接需求，包括长距离数据中心互联、中距离机柜之间连接和短距离机柜内传输，以及光模块和设备内部光信号的传输。

关键数据：

• 2024年公司前五大客户销售额占比达到78.34%，第一大客户AAFL贡献收入占比55.81%。
• 2024年公司规模净利润同比增长113%，预计2026年营收可能在30亿左右，2027年规模可能超过50亿。
• 公司专利111项，发明专利17项，国际发明1项。

研究结论： 恒东光受益于AI算力驱动的光互联需求大幅增长，在AI大模型训练和推理催生的海量数据交互需求中，数据中心正向800G然后1.6T及更高速率演进，直接拉动无源内联光器件和用于设备连接的高密度光纤需求。公司技术领先，客户优势明显，业绩高速增长，未来增长空间广阔，建议长期跟踪和关注。