长江医药早习室第29期：国内外需求共振下的优质赛道投资机会

该报告重点分析了创新药产业链各环节的发展趋势，包括创新链板块国内外研发投入景气度改善，安评环节猴价上涨带动龙头订单增长，模式动物环节中国企业全球领跑优势，CDMO订单高增长及中药生物制品的三大机会类别，以及医疗器械板块国内政策底显现和海外业务拓展。

报告指出创新药研发投入景气度持续改善，2025年相关渠道合计同比增150%，2026年上半年同比增40%，早研产业链景气度高。安评环节受益于创新药需求反弹与实验猴供给紧张，猴价突破新冠高峰水平，伊诺斯、昭衍新药等龙头订单量价齐升。模式动物环节中国企业凭借工程师红利、现货模式、靶点人化小鼠优势领跑全球，药康生物、百奥赛图表现亮眼。CDMO订单高增长，药明康德上半年在手订单660亿+，上调2026年收入指引至600亿左右，康龙化成、药明生物在手订单亦实现两位数增长。

报告重点分析了创新药产业链各环节的机会，包括创新链板块的研发投入增长，安评环节的猴价上涨和龙头订单增长，模式动物环节中国企业的全球领跑优势，CDMO订单高增长，中药生物制品的三大机会类别（成长类、稳健红利类、拐点类），以及医疗器械板块国内政策底显现和海外业务拓展。

报告指出创新药产业链各环节均呈现高景气度，实验猴供给紧张推高安评环节成本，CDMO订单持续高增长，中药生物制品分化明显，医疗器械板块国内政策底显现，明年或现业绩底，海外业务成重要增长极。

报告提示了实验猴供给缺口持续扩大可能推高安评环节成本的风险，医疗器械集采后续政策仍存不确定性，以及海外市场拓展可能面临地缘政治和合规等风险。