长江医药早习室第20期：2026年中报看医药板块投资机会

医药板块核心要点与投资建议

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 创新链板块：国内外需求向上共振，2026年中报验证产业向好逻辑。海外CDMO、国内CXO及生命科学服务业绩增速亮眼，多个公司上调全年业绩指引。
2. 创新药（创效）板块：国内海外双通道并行向上，分为海外放量、海外突破+国内放量、仅国内放量三类公司，长期增长核心为出海。
3. 中药板块：中报业绩分化，含持续高增、低基数高增两类标的，关注红利方向（如济川药业等）及边际改善机会。
4. 生物制品板块：胰岛素标的中报超预期，股权激励目标有望达成，关注甘李、通化等，及生长激素、创新药相关标的布局机会。
5. 非药板块（器械等）：国内恢复增长，海外增速提升，建议关注出海龙头（迈瑞、新产业）及国产替代空间大的细分板块。

二、关键数据与公司表现

1. 创新链：海外龙沙2026年上半年CDMO业务收入增16%、利润增27%+；三星生物Q2收入增30%+；国内CXO板块Q2收入增28%+，凯莱英上半年订单增50%+，浩源医药Q2订单增70%+。
2. 创新药：百济神州Q2收入17亿美元增30%，泽布替尼收入12亿美元增31%，上调2026年总营收指引至68亿美元；信达生物上半年净利润超2025年全年，销售费用率降至39.5%。
3. 生物制品：胰岛素标的（甘李、通化）Q2业绩超预期，全年股权激励目标有望达成；甘李2026年利润或超5亿，通化收入超30亿。
4. 非药：迈瑞欧洲增速加速，新产业海外增速高增，国内器械板块恢复增长。

三、投资建议

1. 创新链：关注CDMO、CXO板块中订单与业绩增速匹配的公司。
2. 创新药：优先布局出海龙头或具备强出海产品的标的，及国内放量亮眼的公司。
3. 中药：关注红利方向标的（如济川药业），及政策影响边际改善的公司，把握布局时点。
4. 生物制品：重点关注胰岛素标的，及生长激素、创新药相关标的，跟踪股权激励与海外进展。
5. 非药：关注出海龙头及国产替代空间大的细分板块。

四、风险与后续关注点

1. 政策变动对医药板块的影响，如集采后续调整。
2. 海外业务汇兑波动及市场需求变化。
3. 创新药、生物制品公司的研发进展与临床数据情况。