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长江医药早习室第11期报告的核心内容是什么？
本报告聚焦新产业化学发光龙头出海的第二增长极，分析国内化学发光行业2024-2035年国内年复合增速8.8%，高于全球6.8%的态势，以及海外市场成熟市场增速慢、发展中国家增速快的格局。报告指出，新产业作为国内龙头，2015-2024年营收复合增速22%，海外收入占比约40%，目标提升至50%+，已在14国建立核心运营体系，海外试剂增速快于设备，占比约57%-58%呈上升趋势。
化学发光赛道/行业的发展趋势如何？
化学发光行业国内增速高于全球，免疫诊断占体外诊断42%，肿瘤、甲宫、传染病、性激素为规模TOP4项目，国内性激素、甲宫、肿瘤、传染病进口占比分别66%、60%、53%、52%，国产化率提升空间大。海外市场整体规模约为中国市场2倍，新产业海外2015-2024年复合增速近30%，毛利率持续提升。成熟市场增速慢，发展中国家增速快，新产业海外布局成效显著，中长期利润增速快于营收增速。
报告重点分析了新产业的哪些方面？
报告重点分析新产业作为国内化学发光龙头的关键数据与布局，包括2015-2024年营收复合增速22%，利润增速快于营收，2024年营收超集采前，国内三甲医院覆盖率超60%，试剂毛利约70%，海外收入占比约40%，目标提升至50%+。产品布局覆盖全产品线，高速机叉八、叉十及自主流水线T8，小分子夹心法等新产品性能对标国际龙头且价格有优势。海外运营以代理商模式深耕，已在14国建立核心运营体系，印度子公司2024年营收破2亿，过亿国家持续增加。
当前化学发光市场的现状如何？
国内化学发光市场增速高于全球，2024-2035年国内年复合增速8.8%，高于全球6.8%。免疫诊断占体外诊断42%，肿瘤、甲宫、传染病、性激素为规模TOP4项目，国内性激素、甲宫、肿瘤、传染病进口占比分别66%、60%、53%、52%，国产化率提升空间大。海外市场成熟市场增速慢，发展中国家增速快，整体规模约为中国市场2倍，新产业海外2015-2024年复合增速近30%，毛利率持续提升，海外试剂增速快于设备，占比约57%-58%，呈上升趋势。
研报提示了哪些风险？
报告提示国内风险包括检验服务价格调整的降幅及落地时间，集采后续对项目价格的影响。海外风险包括汇兑波动对业绩的短期扰动，海外市场拓展的进度与不及预期风险。此外，报告建议关注国内拐点及海外增长的业绩兑现，但未涉及投资涨跌、买入卖出时机的判断。