财通固收债市评论第33期：债市调整将至后续策略分析

这份研报分析了利率债、信用债和转债市场的现状与策略。利率债市场当前小幅阴跌，核心矛盾是赔率受限，建议调整即买入。信用债市场本周表现强劲，长端普债受追捧，短期行情或延续，关注长普债突破机会及城投债K型分化。转债市场自8月下旬以来持续调整，当前估值已阶段性修复，建议以波段操作为主，聚焦中低价、低溢价、化债策略标的及错杀偏股转债。

信用债市场本周表现强劲，长端普债受追捧，主要受产品发行、ETF申购等需求端支撑。短期行情或延续，需关注长普债突破机会及城投债K型分化。供给、MPA传闻等因素影响有限，市场情绪得到支撑。长端信用债仍有机会，但需警惕城投债分化风险。

转债市场自8月下旬以来持续调整，当前估值已阶段性修复至赔率优化区间。建议以波段操作为主，聚焦中低价、低溢价、化债策略标的及错杀偏股转债。高估值消化尚未完成，新券溢价率仍处高位，需警惕流动性风险及强赎预期变化。操作上应以防御为主，把握波段机会。

当前债市市场小幅阴跌，核心矛盾是赔率受限。利率债市场多数投资者看多，认为9-10月或现小幅调整。信用债市场表现强劲，长端普债受追捧。转债市场持续调整，估值已修复。整体来看，债市短期波动或加剧，但长期仍具配置价值。

研报提示的主要风险包括：通胀方面，原油、煤炭价格或有阶段性上行，但油价难持续突破120美元/桶，国内需求偏弱，通胀对债市影响有限。政策监管方面，MPA考核调整传闻影响可控，化债政策持续收紧，需关注地方隐性债务追责及银行端潜在限制。转债市场需警惕高估值消化未完成及流动性风险。