财通固收债市平论第26期：30年国债突破诱多还是趋势

一、核心要点
30年国债于2026年6月下旬至7月2日持续窄幅震荡，振幅不超3个基点，7月3日向下突破，引发市场分歧。乐观派认为三季度将持续下行，看空四季度，担忧者认为是诱多。本次突破由券商自营、公募基金发起，而非保险、银行，且2024年有类似非交易盘行情持续的情况，不能仅因发起主体质疑持续性。

二、投资线索

1. 利率债：中期债市仍看下行趋势，建议“调整即买入”，避免降久期，5-10年国开、长期品种为平替标的。利率横盘超三个月大概率下行，债券是天生多头。
2. 转债：市场情绪偏谨慎，结构分化，低价双低品种修复快，高价高溢价品种调整。关注新券次新券溢价压缩、转股价下修机会，业绩预告下转债比正股抗跌，高溢价高股性转债需规避。
3. 信用债：上周理财加基金净买信用债489亿，需求改善。核心做多方向为3年左右城投下沉、7-10年二级资本债；短期可关注0-2年城投调整机会，3-5年二级资本债维持流动性关注，7-10年二级资本债为类30年国债小仓位博弈品种。

三、风险与关注

1. 供给压力：地方债发行节奏不及预期，后续若供给集中释放，可能引发调整，需关注发行落地时间点。
2. 政策扰动：8-9月理财信用债需求弱，城投监管政策可能有变化，昆明等区域风险压力大。
3. 情绪波动：转债市场博弈难度较高，市场情绪谨慎，需规避高溢价高股性品种。