高澜股份 切入北美维谛供应链 明年有望新增40亿海外订单9月液冷

高澜股份近期重大边际变化：直供北美维谛二次侧管网，国内独家供应商，预计明年新增40亿收入。

1. 数据中心建设趋势

   • 数据中心建设加速，预制舱成为主流趋势。预制舱集成液冷、配电、网络，工厂预纽装解决快速部署问题。维谛2027年预制舱需求预计6000台（单套550万元），其中管网价值量占比约17%（对应需求约50亿元）。

2. 二次侧管网直供维谛

   • 二次侧管网核心壁垒为焊接工艺，高澜作为特高压换流阀液冷龙头，焊接技术优势显著，产品在质量和成本上优于海外供应商。
   • 下半年已开始交付，目前单月产能2kW，年底达1亿/月，明年扩至3亿/月。行业供不应求，扩产后有望承接维谛大部分订单。

3. 弹性测算

   • 海外业务：明年预计实现36亿收入（20%净利率），对应7.2亿利润，给予30倍估值，市值增量216亿。同时对接谷歌，2MW CDU处于测试阶段，有望获得份额。
   • 主业安全边际：在手订单16.2亿（下半年集中交付），预计明年实现3亿利润，给予30倍估值，安全边际90亿。

4. 行业地位与估值

   • 国产液冷三剑客（英维克、申菱环境、高澜股份）中，高澜为唯一未上涨标的。当前市值100亿，处于绝对底部，类比申菱环境（2024年1月启动前）和英维克（2023年7月启动前）。整体目标市值300亿。

5. 核心结论

   • 维谛链稀缺标的+谷歌直供预期，高澜股份具备高增长潜力，当前估值极具吸引力。