比音勒芬 首席战略官完成增持 Q3零售预计保持强劲势头 继续推荐

比音勒芬研报总结

首席战略官增持计划完成

• 公司董事兼首席战略官申金冬先生完成增持计划，累计增持3287万股，金额6585万元，均价20.03元/股。
• 此前，总经理谢邕先生（董事长之子）亦完成增持计划，累计增持658万股，金额1.10亿元，均价16.71元/股。

26H2多品牌矩阵发展情况

• 主品牌持续拓展户外品类，26H2计划推出鞋品单体店，27年有望新增网球板块，进一步扩张场景。
• 户外板块：威尼斯深耕路亚市场，SNOWPEAK作为高端品牌受核心商场欢迎，后续有望加速开店。
• K&C作为第二成长曲线，持续提升国内品牌知名度，拓店做大生意面并推动减亏。

Q3零售预计保持强劲势头

• 预计26/27/28年公司收入分别为52/60/67亿元，同比增长20%/15%/12%。
• 预计26/27/28年归母净利分别为7.5/9.3/10.9亿元，同比增长36%/25%/17%。
• 对应PE分别为19.3/15.5X/13.2X。

研究结论

• 作为A股户外及运动赛道最核心标的，公司规模成长潜力及业绩弹性突出，继续强调推荐。
• 风险提示：零售环境波动、新品牌发展不及预期。