美通胀与中东局势承压 铜锌价格震荡回调

这份研报主要分析了美通胀与中东局势对铜锌价格的影响，探讨了现货市场表现、产业供需情况以及后市展望。报告指出，美国通胀数据稍强于预期，中东冲突预计短时间难以明显缓和，美联储货币政策紧缩预期维持，市场情绪相对承压。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低。美国暂时搁置精炼铜关税，LME供应预期增加，但美铜伦铜价差并未明显逆转，叠加国内下游处于旺季，需求维持相对韧性且库存低位，预计短期铜价高位震荡。国内锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳。出口利润扩大后，国内锌锭出口物流启动，国内锌锭社会库存延续去库。下游初端企业开工率边际回暖。近期宏观情绪持续转弱，油价维持相对高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期进一步上升至74%。短期来看，锌价交易重心仍是海外市场的结构性矛盾，伦锌月间结构出现回落，国内锌锭社会库存连续大幅去库，国内锌锭出口进程或有加速，海外结构性矛盾边际缓和，预计锌价高位滞涨，仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。

铜锌行业未来发展趋势方面，报告指出铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低，美国暂时搁置精炼铜关税可能增加LME供应，但美铜伦铜价差未明显逆转。国内下游处于旺季，需求维持相对韧性且库存低位，预计短期铜价高位震荡。锌方面，国内锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳，出口利润扩大后国内锌锭出口物流启动，国内锌锭社会库存延续去库，下游初端企业开工率边际回暖。宏观情绪持续转弱，油价高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期上升至74%。短期来看，锌价交易重心仍是海外市场的结构性矛盾，伦锌月间结构出现回落，国内锌锭社会库存连续大幅去库，国内锌锭出口进程或有加速，海外结构性矛盾边际缓和，预计锌价高位滞涨，需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。

报告重点分析了铜锌现货市场表现、产业供需情况以及后市展望。铜现货市场方面，华东地区现货升水期货65元/吨，盘面11日大跌下游买盘明显改善。广东地区铜现货升水期货200元/吨，可流通货源偏少支撑基差报价，交投仍相对偏弱。国内铜现货进口转为盈利600元/吨左右。精废铜价差报3210元/吨，环比缩窄。锌现货市场方面，上周五沪锌指数收跌2.40%至26826元/吨，单边交易总持仓30.84万手。伦锌3S较前日同期跌108.5美元/吨至3913美元/吨，总持仓26.06万手。SMM0#锌锭均价26620元/吨，上海基差-90元/吨，天津基差-130元/吨，广东基差-80元/吨。产业分析方面，报告指出铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低。美国暂时搁置精炼铜关税，LME供应预期增加，但美铜伦铜价差并未明显逆转，国内下游处于旺季，需求维持相对韧性且库存低位。锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳，出口利润扩大后国内锌锭出口物流启动，国内锌锭社会库存延续去库，下游初端企业开工率边际回暖。

当前铜锌市场现状判断显示，美国通胀数据稍强于预期，中东冲突预计短时间难以明显缓和，美联储货币政策紧缩预期维持，市场情绪相对承压。铜现货市场方面，华东地区现货升水期货65元/吨，盘面11日大跌下游买盘明显改善。广东地区铜现货升水期货200元/吨，可流通货源偏少支撑基差报价，交投仍相对偏弱。国内铜现货进口转为盈利600元/吨左右。精废铜价差报3210元/吨，环比缩窄。锌现货市场方面，上周五沪锌指数收跌2.40%至26826元/吨，单边交易总持仓30.84万手。伦锌3S较前日同期跌108.5美元/吨至3913美元/吨，总持仓26.06万手。SMM0#锌锭均价26620元/吨，上海基差-90元/吨，天津基差-130元/吨，广东基差-80元/吨。产业分析方面，铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低。美国暂时搁置精炼铜关税，LME供应预期增加，但美铜伦铜价差并未明显逆转，国内下游处于旺季，需求维持相对韧性且库存低位。锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳，出口利润扩大后国内锌锭出口物流启动，国内锌锭社会库存延续去库，下游初端企业开工率边际回暖。

研报提示的相关风险包括：美国通胀数据稍强于预期可能加剧市场对美联储货币政策紧缩的担忧，中东冲突短期内难以明显缓和可能继续影响全球供应链和市场情绪。铜精矿供应维持紧张可能继续压制冶炼企业利润，美国暂时搁置精炼铜关税可能增加LME供应，但美铜伦铜价差未明显逆转可能限制铜价上涨空间。锌价交易重心仍是海外市场的结构性矛盾，伦锌月间结构出现回落可能影响价格走势，国内锌锭社会库存连续大幅去库可能加速国内锌锭出口进程，海外结构性矛盾边际缓和可能限制锌价上涨空间。需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动，以评估市场风险。宏观情绪持续转弱、油价高位、美国8月PPI数据偏强、9月加息预期上升至74%等因素也可能对市场产生影响。