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古茗研报核心内容是什么？
国海证券维持古茗重点推荐，核心观点包括市场担忧与经营韧性，Q1同店双位数增长，咖啡业务占比达15%，早餐业务拓展，加盟商投入与回本周期，未来布局与开店天花板等。7月同店表现好于预期，外卖补贴退坡下公司经营韧性较强，今年4月推出多款咖啡新品，全年咖啡业务将贡献显著增量。新建单店加盟商初期投入约20余万，回本周期约14-16个月。未来将布局陕西、河北、云贵川等新区域，推动老加盟商从1店拓展至2-5家，开店天花板维持在3-4万家。
中端茶饮赛道发展趋势如何？
中端茶饮赛道持续增长，古茗作为龙头积极拓展新品类和新区域。咖啡业务占比提升明显，早餐业务逐步推广，单店流水约三四百元，占比超4%。未来将向陕西、河北、云贵川等新区域拓展，同时推动老加盟商多店经营。行业竞争激烈，品牌需在产品创新、运营效率和加盟商管理上持续优化，以应对外卖补贴退坡等挑战，保持同店增长和盈利能力。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了古茗的市场经营韧性、业务增长与新品推出、早餐业务拓展、加盟商投入与回本周期、未来布局与开店天花板。报告指出，公司7月同店表现好于预期，咖啡业务占比达15%，新品推出将贡献显著增量。早餐业务流水约三四百元，占比超4%。加盟商初期投入约20余万，回本周期约14-16个月。未来将严格筛选加盟商，开店天花板维持在3-4万家。
当前市场对古茗的判断是什么？
市场此前担忧古茗Q3同店增长，但7月表现好于预期，显示公司经营韧性较强。外卖补贴退坡对利润有轻微影响，但公司通过新品和早餐业务拓展积极应对。古茗作为中端茶饮龙头，未来开店保持两位数增长，同店表现将更好，估值约15倍。公司积极拓展新区域，优化加盟商管理，但仍需关注新区域拓展和运营的不确定性。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险包括外卖补贴退坡可能导致加盟商利润小幅下降，部分老加盟商存在观望情况，新区域拓展及多店加盟商治理过程中运营情况存在不确定性。此外，行业竞争加剧和消费者偏好变化也可能对公司业务增长带来挑战。公司需持续提升产品创新能力和运营效率，以应对潜在的市场风险。