【国金交运】【宏川智慧】石化仓储龙头，并购项目持续落地，当前估值低估重点推荐！<

【国金交运】【宏川智慧】石化仓储龙头，并购项目持续落地，当前估值低估重点推荐！ □ 宏川智慧主营液体石化仓储，所处的行业供给端受限，基本没有新批库区，石化化工行业发展仓储需求增长，租金保持稳定增长。现金流好没有坏账，实际使用年限高过折旧年限属于长寿资产。 □ 业绩增长驱动主要是来自罐容增加，今年上半年已经有2个项目落地，1）4月龙翔集团并表，并购中介费用财务费用等因素盈利没有很好释放，旗下的合营公司潍坊项目出租率持续提升，预期明年盈利将显著改善。 2）6月福建港能二期项目投产，目前1、2期整体出租率较低对业绩有所拖累，目前储罐存储品种申请落地，外轮停靠资质有望内年落地，该项目出租率有望快速提升扭亏为盈。 □ 预期四季度内收购并购基金项目，旗下常熟宏智项目将与现有常熟宏川项目发挥更多协同效应，预期年化盈利4000万元以上。我们预计后续仍然会有新的并购项目持续落地。 □ 公司发力第二主业化工仓库仓储业务，主要通过收购和自建，化工仓库大部分为甲类库，能满足绝大部分石化产品的仓储需求。 今年6月公司收购嘉会物流90%股权，化工仓库面积2.72万平方米，嘉会物流所处地理位置与公司已有化工仓库布局将形成区域互补，此外嘉会物流与公司下属合营企业潍坊森达美可形成一定的区域协同。 □ 未来两年罐容有大幅增长业绩增长确定性强，建议投资者积极配置。 预期23-24年归母净利润分别为4.8亿/6.1亿元，对应估值19x/15x，预期并购项目持续落地，当前估值低估重点推荐。 ⚡风险提示：新项目业绩不达预期；安全经营风险；股票质押风险；商誉减值风险。