国海能源 动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读 -2026年第34期

一、核心要点
2026年第34期国海能源煤炭行业电话会议分析了煤炭板块走势，更新了动力煤、焦煤基本面，解读了行业热点并给出了投资观点。上周煤炭指数跌0.68%，跑赢沪深三板（跌0.8%），动力煤、焦煤价格创3年新高后回调，前期强势焦煤个股调整幅度更大。

二、动力煤基本面

1. 港口：9月11日秦皇岛5500大卡动力煤报价989元/吨，创3年新高后回落，北方港口库存2385万吨。大窑湾、沪铁局发运量低，山西、内蒙煤矿复产但产能利用率仍处低位（山西80%、内蒙93%、陕西87%）。
2. 产地：坑口价维持高位，新疆5500大卡煤涨32元/吨，进口煤价差稳定，对国内补充有限。
3. 需求：沿海六大电厂日耗季节性回落，非电行业甲醇开工率高位震荡，动力煤供需紧平衡，冬季旺季、国庆补库支撑价格。

三、焦煤基本面

1. 港口：9月11日金潭港主焦煤涨110元/吨至2860元/吨，进口蒙古煤通关量仍处低位，口岸成交偏弱。
2. 供应：焦煤产能利用率72%，仍处低位，蒙古原煤价回落，期货与现货价差超500元/吨。
3. 需求：钢铁行业第五轮提涨，盈利改善，焦煤行业去库存。中长期看山西产量压减需外蒙古煤补充，成本支撑抬升。

四、行业热点与投资观点

1. 新疆煤短期弹性有限，中期重视广汇能源，其煤炭、煤化工、天然气业务年化利润约110亿，估值仅4倍，为煤炭股中估值偏低标的。
2. 动力煤弹性标的包括山煤国际、华阳股份，稳健标的包括陕西煤业、中国神华；焦煤关注淮北矿业、盘江股份、首钢资源。